央行本周净回笼1080亿 资金面不紧反松

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央行本周净提1080亿美元资金并不紧张，但很宽松孙红娟央行正按市场预期在本周四上午回购资金。回购规模为600亿元，比周二增加120亿元。到目前为止，央行本周已经提取了1080亿元。然而，即便如此，市场资金是宽松的，而不是紧缩的。 周四，银行间短期回购利率和银行间同业拆借利率(shibor)的短期利率在前一个交易日的基础上继续下降，隔夜拆借利率下降了42.2个基点。自去年4月以来，隔夜拆款利率首次跌破2%。 优睿控股投资(Yourui Holding Investment)宏观经济研究员李麒麟对《中国商报》记者表示，本轮流动性之所以如此宽松，一方面是因为假期后有大量现金回流银行系统，另一方面可能与央行引导人民币走弱、打破升值预期有关。[点评]央行本周的净提款为1080亿元人民币。周三上午，央行询问了14天和28天回购、14天反向回购和3个月期央行票据的情况，市场普遍预期央行将在周四增加资本提款。 果然，中国央行周四上午宣布，将进行为期14天、规模为600亿元人民币的回购。迄今为止，央行本周通过回购返还的资金总额达到1080亿元。 但即便如此，市场的流动性仍然非常宽松。周四，银行间拆借利率在前一个交易日的基础上继续下降。周四质押式隔夜回购加权平均利率为1.9124%，前一交易日加权平均交易利率为2.3442%；因此，银行同业拆借利率(shibor)隔夜拆借利率下降42.2个基点，至1.9810%，创下去年4月以来的新低。 尽管目前流动性非常宽松，但机构普遍认为，央行无意维持这种局面。巴克莱(Barclays)周三的研究报告指出:“我们预计央行将进一步回购或发行央行票据，从而进一步收紧流动性，并将利率恢复到春节前的水平。”巴克莱(Barclays)首席中国经济学家常建表示:“流动性收紧和利率变动的速度和幅度，将是对中国央行在全国人大召开前所采取政策趋势的一个很好评估。”1月份的信贷数据仍然很高，央行的政策目标之一是控制信贷扩张的速度。有鉴于此，央行可能会在下周继续从公开市场撤出资金，以维持相对稳定和紧缩的利率水平。外汇干预和宽松资金央行1月份的外汇购买数据将在未来几天(通常是每月15日至21日)发布。目前，虽然没有机构明确计算过央行1月份的购买数据，但一些机构认为，目前宽松的资金可能与央行引导人民币走弱的政策干预有关。 据海外媒体报道，业内人士推测，央行1月份的购汇规模可能会增至5000亿元人民币。如果是这样，这表明央行采取了强有力的干预政策，因为这一数额远远高于2013年第四季度3700亿元人民币的月平均购汇额。 李麒麟表示，在新兴市场危机背景下，人民币升值预期进一步增强，套利资金流入压力加大。 确实有业内人士向本报记者透露，自去年12月以来，套利资金通过大宗商品进入中国，上述业内人士表示，“这种方式流入的资金数量不小。” 一般来说，面对热钱流入的压力，央行可以采取以下三种方式来应对:运用套期保值货币政策(发行央行票据和增加储备)，允许人民币升值或干预外汇市场(即买入外汇)。 “鉴于此次热钱流入，央行并没有像去年11月那样选择让人民币升值一次来减缓升值预期，主要是考虑到2013年人民币已经大幅升值，继续加快人民币升值步伐不利于出口和经济增长。这一次，央行选择通过大银行购买外汇，故意引导人民币贬值，压低人民币升值预期，从而挤出短期套利资金。央行购汇相当于将大量人民币投入金融机构，导致基础货币扩张，形成人民币贬值、资金宽松的局面。”李麒麟分析了这位记者。 最近的数据也支持这一推断。虽然中间价显示人民币贬值，但一年期ndf远期汇率隐含的人民币升值预期正在增强，一年期ndf远期汇率隐含的人民币升值预期与新增热钱流入规模之间存在明显的正相关关系。从汇率差异来看，空在岸和离岸汇率差异相对较大，而套利空在历史上仍处于相对较大的位置。 “央行通过购汇引导人民币贬值以降低人民币升值预期的进程仍在进行，宽松的短期资金格局难以改变。”李麒麟表示:“一旦央行成功引导人民币升值预期减弱，资金将回到一个紧张的平衡。”

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