评论：余额宝兴衰与利率市场化休戚与共

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央行的担忧并非没有理由。然而，余额宝盈利或规模的根本原因在于银行利差的存在，其兴衰与利率市场化密切相关。因此，它客观上承担着推进存款利率市场化的历史使命，不应该被允许，但在他能够征服之前，他已经死了。

余额宝自去年6月推出以来，已经赢得了众多粉丝。截至今年2月底，用户数已超过8000万，截至3月底，规模已达到5412亿元，位居世界十大基金之列。余额宝之所以如此受欢迎，是因为它提供了一种简单、方便、高回报的投资方式。一方面满足普通居民小额、低风险、高流动性的金融需求，收益率明显高于存款；另一方面，普通居民很容易通过互联网了解货币资金，这使得整个投资过程简单方便。

余额宝不仅体现了普惠金融的精神，也提升了居民的理财观念。更重要的意义在于它对银行业和利率市场化的逆向影响。由于存款利率的控制，居民存款一年内只能获得最高收入的3.3%，而当期只能获得0.35%，而银行则利用这一利差收取高额利润。余额宝推出后，银行不得不面对来自互联网金融的挑战。为了提高竞争力和保持存款，他们提高了利率，推出了自己的产品，如余额宝。这无异于银行的自我革命，必然会加剧银行业的自由竞争，迫使银行进行金融产品创新和改革。

40年前，美国也有同样的故事。在数百万个人投资者的支持下，货币基金通过行业斗争对银行和存贷款机构产生了革命性的影响，最终结束了存款利率管制，为大多数小投资者赢得了权益。货币基金也成为共同基金行业历史上最重要的创新产品。

美国版贝宝的跌宕起伏也表明，这种货币基金繁荣的关键在于其盈利效果能持续多久。如果将来利率市场化，银行就有能力决定自己的存款利率，余额宝的利率应该与其他存款利率在一条水平线上竞争。如果余额宝失去了收益优势，用户随时都有可能把钱投资到收益更高的产品上，其规模将难以彰显其辉煌。

因此，余额宝与利率市场化有着密切的关系。如果存款利率可控，余额为保星；如果释放存款利率，余额将下降。在过去的一两年里，存款利率可能会被释放，这只是一个临时措施，以收集存款准备金。美联储犹豫了很多年，没有征税，只是因为担心这会损害利率市场化。

到目前为止，利率市场化改革仍是关键的一步。央行行长周小川在今年两会上表示，存款利率最终将放开，这也是利率市场化的最后一步，余额宝等各种新的商业手段也将推动利率市场化。阿里巴巴董事局主席马云表示，如果有一天余额宝的利率和银行的存款利率合二为一，余额宝即使生命短暂，也会光彩照人。

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