国资委拟打造淡马锡式国企：华润中石油或首批试点

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中国国有资产改革的大会号已经敲响，国有资本投资公司或经营公司的分类、设立和重组都是暗流涌动。行业专家预测，到2020年，淡马锡将发布大约30个中文版本

从“管资产”到“管资本”，这是十八届三中全会为中国下一阶段国有资产改革确定的方向。如今，中国国有资产市场化改革风起云涌。

《企业观察报》近日从国务院国有资产监督管理委员会的多位知情人士处获悉，从现在起到2020年，国有资产监督管理委员会将逐步改革新加坡的淡马锡模式。在一至两年内，将有三至五家国有资本投资公司或运营公司作为试点项目进行设立和改建，并在三至四年内有序开业，打破目前中国的国有资产监管模式。

"据估计，到2020年，淡马锡将发布大约30个中文版本."一位接近SASAC的人士告诉记者。据悉，支持符合条件的国有企业重组为国有资本投资公司已被国资委全面深化改革领导小组写入2014年工作重点。财政部有关官员还表示，今年中央国有资本运营支出预算将安排70亿元设立国有资本投资公司或运营公司。

目前，SASAC正在推动制定具体计划，其中将包括重组或新建国有资本投资运营公司的条件、标准和数量。据记者了解，第一批试点的中央企业数量不会太多，主要是为了探索，他们可能会选择规模和盈利能力排名靠前的企业，尤其是投资方向多元化的中央企业。具体的试点计划将于今年下半年启动。

该报获悉，处于垄断行业的中石油和处于完全市场竞争下的中国建材，都在以自己的方式酝酿国有资本投资公司或运营公司。此外，中石化、国家电网、中国建设(报价、询价)、中海油、中国铁路(报价、询价)、中化、中国南方电网、中国电信、华润、五矿、南方工业、AVIC、中国联通(报价、询价)、中国化工集团、中粮集团和大唐集团等中央企业也被视为中国版淡马锡试点的热门候选企业。

地方国有企业似乎因为规模小而行动更快。北京、上海、深圳、珠海、重庆等地相继开始探索国有资本投资运营平台建设，并表示今明两年将有实质性行动。

现在，外界关心的是，国有资产管理能否从两级管理机构“变汤变药”为三级管理机构？

建立国有投资运营公司

中心位置争夺榜首

虽然SASAC关于建立和重建国有资本投资公司或经营公司的详细计划尚未制定，但许多中央企业和地方国有企业已经注意到了。

一位不愿透露姓名的中石油领导告诉记者:“此前，国资委就国有资本投资公司或运营公司的重组征求了企业的一系列意见。总体而言，大型央企之间横向重组的可能性相对较小，纵向重组的机会仍然相对较大。”

作为油气资源的生产商和油气管道的运营商，中石油一直受到业内和业外人士的批评和垄断。去年腐败案曝光后，中石油一度陷入被拆分的谣言，最流行的版本是管网独立理论。或许是考虑到在国有资本投资和公司组织运营重组的浪潮中，纵向重组的可能性难以避免，中石油加快了混合所有制改革的步伐，并多次减持管道资产。

2012年5月，中石油从国家社会保障基金、国联基金(代表工行、农行、建行、长江养老等投资者)和宝钢集团共吸收300亿元，投资西气东输三线工程。2013年6月，中石油投资资产，从保险、养老、银行、公益基金等合作伙伴引入600亿元社会资本，共同组建中石油管道联合有限公司，运营西气东输部分管道。

现在，东方管道公司100%的股权将被转让的消息让业界对之前的声明更加肯定。中国石油将被动变为主动被认为是一项大胆的举措。

此外，中国建材也开始向新的国有资产改革方向发展。中国企业研究院首席研究员李进表示，中国建材已经召集了70多人成立了一家投资公司，该公司只负责投资融资和项目建设，不负责运营。此外，招商局于2012年成立了一家资本管理公司，管理着四只基金，规模近200亿元，涉及多个行业，包括基础设施、设备和机械、金融服务、房地产、高科技、农业食品、医药、文化传媒、矿业、能源等。

国家开发投资公司(SDIC)、中国诚通等被认为具有国有资本投资公司或运营公司雏形或可塑性强的企业，也为完善自身投资控股公司的功能和手段，在未来国有资产运营中发挥更大作用做出了重大举措。

最近，SDIC以近95亿元收购了安信证券57.254%的股份，正式成为安信证券的控股股东，并完成了工商变更手续。据SDIC有关人士介绍，控股收购安信证券是SDIC拓展金融领域、提升资本运营能力、促进产融结合的重要举措。

成通公司自成立以来，先后接待了莆田集团部分企业和环岛集团、中国歌唱公司、中国企业国际、中国包装总公司、中国商业集团等中央企业，接待了华成公司，并积极参与国药集团、中国北车集团、农业银行等上市项目(报价咨询)。

目前，诚通公司在处理平台公司与实体公司的关系上探索了一条管理之路。据公司内部人士透露，公司坚持董事会的战略地位，以“经营战略、评估和风险”为工作主线，探索有效的运行机制和工作方法，有力地推动了公司战略的实施和改革发展。

除了中央企业，四川、重庆等地的国有资产也是饥不择食，行动迅速。

早在今年年初，重庆就在国有资产工作会议上宣布，今年将选择两家条件成熟的国有企业进行重组或试点成立国有资本投资公司。据业内人士透露，目前重庆一些市属国有企业集团已初步具备改制为国有资本投资公司的条件，如渝富集团、房地产集团、高速公路集团等。

目前，重庆SASAC正在努力制定具体措施。根据初步假设，这些国有资本投资公司将持有整个上市公司或多元化公司的国有股，接受整个上市过程中剥离的子公司资产，孵化新企业，退出没有竞争优势的企业。根据股权投资的市场规律，创建各种基金，选择各种有发展潜力和良好增长的市场主体...

国有资产监管模式

从两层架构转变为三层架构？

在国有企业和SASAC之间增加一家国有资本投资公司或运营公司，意味着中国的国有资产监管将从两级结构转变为三级结构。这种变化的意义是什么？如何推进这项工作？改革会否令业内有些人担心会出现两个极端，一个是管制太多，另一个是管制太少，抑或是太开放，导致国有资产流失？

对此，中国企业改革与发展研究会副会长、原改革局局长周回答说:“目前在中国的职能是三合一的，是投资者、规则制定者和监管者的角色。这种职能安排存在利益冲突，就像SASAC既是领导者又是裁判一样，这是非常不合理的。党的十八届三中全会明确指出，要解决这一问题，通过政企分开，实现政企分开，要把原来的两级国有资产监管模式转变为三级监管模式。”

他认为，未来SASAC的职能将只保留两个:规则制定和监管，类似于中国证监会或中国保监会的职能，并将投资者(即股东)的权利委托给各种国有资本投资公司或运营公司，这些公司将通过董事会和股东大会行使其权利。SASAC将不再具体参与国有企业工资总额、人事安排和资产重组的制定。成立中国企业监事会的构想也是国有资产研究专家林安等人的大胆构想，得到了业界的认可。

“虽然这一变化涉及到许多行业和国有企业的重组，但与以往的国有资产监管模式相比，这是一个更加合理和市场化的变化。改革的结果是，不会有过多和过少的管理，也不会有因过度自由化而造成国有资产流失的可能性。相反，有利于增强国有资本在市场中的活力、控制力和影响力。”周对说道。

对于周的观点，中国投资咨询公司国有资产改革顾问表示赞同:“国有资本投资公司或经营公司的设立，主要是以投资融资和项目建设为基础，国有资产的保值增值是通过资产管理来实现的。这一制度的建立更有利于理顺SASAC与国有企业的关系，促进国有企业建立现代企业制度，减少SASAC对国有企业日常经营的直接干预，让企业做出更加独立的决策，这有利于国有企业的完善。运营效率。”

从这一点来看，在不改变SASAC现有组织结构的情况下，在党、企业、政府难以完全分离的背景下，通过设立一批不从事特定产品管理、能起到承上启下作用的国有资本投资公司或经营公司，是实现我国国有企业市场化改革的最有效策略。

一方面，这些企业可以充当各级党政机关、SASAC和企业之间的“防火墙”；另一方面，原有的国有企业将作为SASAC名义上的三级公司被“沉没”，从而减少或消除政治和行政权力的影响，增强企业在市场经济海洋中游泳的自由，帮助企业构建市场经济的核心竞争力。

正如北京求是联合管理咨询有限公司董事长林安对本报记者所言:“它不仅接受SASAC的监督和管理，还扮演着国有资本投资者的角色。它不仅可以成为国有资本经营收入的“蓄水池”，还可以为国有企业提供庇护所。”

不过，林安强调:“虽然这类企业的存在可以摆脱SASAC对国有企业经营管理的全面介入，但作为相应的要求，SASAC应逐步缩减履行出资人职责的机构和岗位的内部组织建设，重点强化国有资本监管责任，逐步成为专业监管者。”

逐步重建允许市场决定资产的所有权

目前，中国国有及国有控股企业近15万家，其中大型中央企业113家，地方省、地、市、县国有企业约10万家，各部委、各事业单位的企业均为企业。这些企业必须进行政企完全分离的改革吗？如果它们都需要改变，应该改变什么样的策略和速度？

周对说:“全面改革是一定的。然而，一下子割断这么多企业和政府的脐带，而是一步一步来实施，是不现实的。也就是说，一个详细的改革计划应该在操作之前分阶段设计。从中国的实际情况分析，组建新公司的可能性较小，更多的仍是在现有基础上重建。”

如何在中国建立或重建国有资本投资公司或运营公司。林安提出了三个思路:一是通过改造现有的资产管理公司，如中国诚通控股集团有限公司、中国国鑫控股有限公司、中国发展和投资公司；二是升级一家或几家超大型企业；三是投资新建。

他认为，所设立的国有资本投资公司或经营公司主要有两个责任:一是根据《公司法》等法律法规，履行出资人对所出资的国有企业的义务；第二，投资管理和资本运营应符合国家宏观政策，如工业经济和工业规划。

在我国大型国有企业的公司制和股份制改革过程中，控股股东的公司化更有利于理顺委托代理关系。因此，林安强调，建立具有法人治理结构和规范董事会的资本控股集团非常重要。

那么面对大量的国有企业，应该遵循什么样的原则，应该采用什么样的筛选条件来进行批量改造呢？中国企业研究院首席研究员李进提出了自己的观点。他认为，重建国有资本投资运营公司至少要满足四个条件:企业集团规模至少在100亿元至500亿元之间；大部分实物业务投入上市公司，股权产权清晰；流动资产比重大；有跨行业的股票投资。

如果按照上述条件进行改造，李进认为，中国将有大约30家国有资本投资公司或经营公司。这与财政部企业司司长刘玉婷此前的分析不谋而合。刘玉婷在接受媒体采访时表示，中国大约有30家国有资本投资公司和运营公司。

按照循序渐进的策略，李进认为第一批试点企业不应超过5家，宝钢、华润、中药业(报价、咨询)(20.67、0.39、1.92%)和中石油等企业更有可能率先进行改造试点。但他也补充说，国有资本投资运营公司的建设最好从分类入手，这关系到国有企业的分类和产业结构的调整。

谈到分类问题，李进认为，目前可以分为六类:第一类侧重于盘活现有资产，如中国发展投资、诚通控股等资产运营公司；第二类，如国鑫公司、国家开发银行等投资公司，主要对战略性新兴产业进行增量投资；第三类是重庆“八大投资”和武汉国有资产管理公司等地方国有企业的控股公司；第四类是以工业为基础，集工业、金融、信息化于一体的集团公司，如宝钢、招商局、AVIC；第五类是中信集团等综合性企业；第六类是以金融为基础的产融结合。

“这六个平台将来会进一步标准化，以便更清晰地定义相应的功能。然而，在重建的过程中，我们必须坚持自由恋爱，但我们决不能相匹配。”李进说道。

关于分类和重组，财政部财政科学研究所国有经济研究室副主任陈少强也同意《企业观察报》的观点:“更现实的做法是将现有的国有企业分为竞争性企业和社会福利性企业，最后根据行业的产业属性和资本属性的组合，建立或重组新的国有投资经营企业，建立稳定高效的评估体系。”

然而，他强调说，这是市场化的产物，需要用一盘棋来设计，用点、线、面的组合来操作。努力是不合适的。首先要开展试点，稳步推进探索。允许在不断摸索中，按照市场规律理顺SASAC、国有资本投资公司和国有企业之间的关系，建立公平、高效、公正的运行流程、制度和机制。

陈少强建议，国有资本投资公司的设立和改造应按照投资类型和产业类型进行。当然，无论是投资型还是工业型的国有投资运营公司都应该进一步分为两类:经营性和社会福利性。据周介绍，投资型国有投资运营公司也可以称为简单控股公司，而工业型国有投资运营公司也可以称为混合控股公司。

“过去，国有企业按行业划分的模式造成了国有资产的分散，这在很大程度上抑制了新技术的创造和应用。”上海田强管理咨询有限公司总经理朱博山曾向媒体指出，投资运营公司应该按照产业链来组建，让市场来决定哪个行业的资产应该分配给哪个投资运营公司。“以中粮集团为例，原来的食品企业只解决了生产问题，但现在中粮集团的产业链已经很长了，从农业生产到产品分销，甚至变成了电子商务。投资运营公司的资产应以这种方式形成。”

形成淡马锡的中文版

拒绝“一刀切”

中国国有资本投资公司或运营公司的建立和重建被称为中国淡马锡的再造，但淡马锡是中国研究了十多年的运营模式，但以往的结果并不令人满意。

关于这一模式，林安分析说:“新加坡淡马锡模式的核心和最成功的经验是其高效运作和完全市场化的董事会制度。政府不直接干预淡马锡及其子公司的具体经营管理活动，而是通过董事会间接影响企业的经营。董事会对财政部负责，每年提交成绩单。如果表现不好，就要改组，这在一定程度上反映了国家的意志。”

为了学习淡马锡的董事会制度，国务院国有资产监督管理委员会(SASAC)先后处理了宝钢集团、神华集团、铁通等几个有代表性的企业。在成立董事会的同时，还成立了战略委员会、提名委员会、薪酬与考核委员会、审计委员会和董事会办公室，并引入了外部董事，这些都是通过直接选拔和市场化公开招聘产生的。

到目前为止，一些中央企业已经建立了标准化的董事会，一些中央企业已经将董事会制度引入到他们的子公司中。但是，他们的经营管理机制并没有发生实质性的变化，SASAC和各级国有企业都没有像淡马锡那样。《中国时报》曾评论说，国鑫公司是SASAC多年的心脏病。已经运营三年多的国鑫公司，与SASAC最初的想法相比，有着深远的发展轨迹，没有注入足够的资金，只分配了两家企业。

现在，建设中国版淡马锡的外部和内部条件成熟了吗？陈少强分析:“随着中国市场化改革的深入发展，中国现在有很好的外部条件学习淡马锡模式。中国版淡马锡的出现将不再遥远。”

周还认为，下一步国有企业改革是以淡马锡模式为基础的，但这种模式永远不会被照搬。毕竟，与新加坡相比，中国在企业数量、资产规模、法律环境、人才环境和市场环境方面仍有很大差异。即使要大力推广淡马锡模式，也要结合中国国有资产的特点，根据不同行业和企业的实际情况，有计划、有步骤地推进。

然而，在赞扬改革的同时，陈少强也表达了自己的疑虑:“全国上下都在下棋，统一的改革模式也是有争议的。省级以下地方国有资本经营公司的设立或重建应暂停。国家在国有资本经营管理中应充分尊重地方创新需求，保持国有资本管理的灵活性。”

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