不必过分强调9月鸡蛋期货基差

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根据主合同jd1409收盘价与主要产销区鸡蛋现货价格的相关分析，相关系数可达0.746以上，主合同从1405轮换到1409后，1409收盘价与现货价格的相关系数明显提高，最小值在0.807以上，最大值达到0.905。相关性分析再次证明，当前价格波动之间有很强的相关性。

鸡蛋是中国第一个新鲜的期货，其配送产品对新鲜度有严格的要求。鸡蛋在高温下很容易变质。为了保证其交割的安全性，在设计鸡蛋期货合约时，DCC规定鸡蛋期货的合约月份应为除7月和8月以外的所有月份。从2014年3月到6月，鸡蛋期货合约每月都进入交割月份。现货价格的回归使投资者认为近几个月合约与现货价格的基差相对合理。现在6月份，jd1406刚刚被摘牌。由于鸡蛋期货在7月和8月没有合约，近几个月jd1409现货价格的基差引起了广泛关注。目前，鸡蛋1409已达到5250元/500公斤。根据6月25日鸡蛋交割仓库所在地的现货报价，湖北省的报价相对较低，泔水4.33元/公斤，襄阳4.3元/公斤，湖北鸡蛋期货500公斤。目前，关于基差过大的消息层出不穷。有必要过分强调基础差异吗？

为了保证所交付鸡蛋的新鲜度，DCC规定仓单只能在交付月份的第一个交易日登记，所有仓单都要在第14个交易日注销，即鸡蛋仓单最长存在时间只有14个交易日，鸡蛋的标准仓单不允许转移或冲抵，同一批次的鸡蛋不允许重复登记。对于jd1409，仓单的最早登记日期是9月1日，离现在还有两个多月。

目前，鸡蛋期货已经交付了几次，大多是以工厂仓库交货的形式。如果我们现在去相关仓库谈买卖仓单，因为仓库是信用仓单，它大部分是根据仓单登记当天的现货裸蛋价格加400~450元/500公斤，即现货裸蛋价格是9月份的鸡蛋价格，而不是6月份的现价。如果6月份的鸡蛋存放在恒温仓库，是否可以在9月份登记为仓单？众所周知，衡量鸡蛋新鲜度的一个重要指标是哈夫单位。大商的所有规定都要求鸡蛋储存的哈夫单位必须大于或等于72。根据大商提供的鸡蛋期货合约系统设计说明中的数据，在恒温储存环境下，一个哈夫单位为80的鸡蛋储存20天，哈夫单位降至71.89，不再满足交割和入库的标准。因此，将鸡蛋存放在6月至9月，并在检查时登记仓单是不可行的。

由于6月份的鸡蛋不能在9月份交货，目前过分强调主合同的基础差异是没有意义的。最好注意去年9月份的现货价格和近年来的股票变化。因此，目前对鸡蛋期货合约价格的分析和判断应该从目前蛋鸡的库存情况和8、9月份的相关基本面入手，而不是看目前的现货价格和基差。进入市场的投资者也应该理解和掌握鸡蛋期货不同于其他品种的这一特点。

(作者是http://futures.hexun/changjiang/index的一名分析师)

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