井神盐化净利下滑＂讨债＂难 关联交易＂名正言顺＂?

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此外，沈婧盐碱化净利润连续三年下降。有媒体报道称，银行贷款逐年增加，沈婧盐碱化每年要支付大量利息，导致其利润被吞噬。对此，中国经济网记者采访了沈婧盐化工董事会秘书高守松，但相关工作人员表示，他还没有出差回来。

关联交易导致中小股东权益受到关注或损害

根据中国经济网记者对《沈婧盐碱化招股说明书》的审查，根据《食盐专营办法》、《盐业管理条例》等相关法律法规，公司作为指定的食盐生产企业，需要向食盐专营企业销售食盐。沈婧盐化工主要向苏烟集团及其控制的其他企业和浙江盐业集团销售小型工业盐。中国经济网记者还发现，苏烟集团是沈婧盐化工的控股股东，持有沈婧盐化工2.8亿股，占沈婧盐化工总股本的59.68%。

招股说明书还显示，2011年至2013年，沈婧盐化工向关联方的销售总额分别为7.2亿元、7.5亿元和6.1亿元；分别占当期营业收入的33.07%、30.13%和26.17%。沈婧盐化工表示，关联交易在公司经营收入中所占的比重逐年下降，但上述关联交易在未来仍将继续，公司存在持续关联交易可能导致的风险。

同时，公司还制定了关联交易决策制度，对关联交易的决策机制和审批程序有详细的规定。报告期内，关联交易已通过董事会、股东大会等必要的审批程序。同时，控股股东苏烟集团承诺，将严格按照法律法规、规范性文件和公司关联交易决策制度执行与公司的关联交易，确保交易条件和价格公平、公正，不损害公司及其小股东的合法权益。

尽管沈婧盐化工认为，由于我国实施了食盐专营制度，公司对控股股东及其他关联方的交易价格是公平的，不存在利益转移或损害小股东利益的情况，但关联交易的高金额和高比例仍引起市场参与者的警惕。

一些市场人士指出，沈婧盐化工作为一家即将上市的公司，保持其独立性非常必要。尽管关联销售占营业收入的比例逐年下降，但由于制度机制的原因，未来的关联交易仍不可避免。沈婧盐化工能否长期不受大股东影响，并确保公平的交易条件和价格，还有待观察。

高额借款导致利润逐年下降，应收账款逐年增加

除关联交易外，中国经济网记者还在沈婧盐化工招股说明书中发现，沈婧盐化工2011年至2013年的资产负债率分别为62.86%、64.01%和63.82%。虽然沈婧盐化工在招股说明书中解释公司偿付能力指数整体水平较低，但主要是因为报告期内公司处于快速发展阶段，公司发生了大量资本支出。然而，银行借款逐年增加是其资产负债率高的一个重要原因。

截至2013年底，沈婧盐化公司的长期和短期贷款总额近19亿元，沈婧盐化公司2011年至2013年支付的利息分别为9000万元、1.31亿元和1.11亿元。分别占当期财务费用的88.17%、96.13%和96.57%。值得注意的是，沈婧盐化工2012年和2013年支付的利息接近公司目前的净利润水平。

2011年至2013年，沈婧盐渍化净利润分别为1.7亿元、1.6亿元和1.3亿元。同比下降无疑表明公司的利润已经被吞噬。

与净利润的连续下降不同，沈婧盐化工公司的应收账款逐年增加。根据招股说明书，2011年至2013年，公司应收账款分别为1.3亿元、1.4亿元和1.9亿元；分别占公司总资产的3.53%、3.37%和4.27%。沈婧盐化工在招股说明书中说明，2011年应收账款净额较2010年增加2000万元，主要是由于纯碱项目于2011年投产后，纯碱销售业务应收账款余额正常。与2012年相比，2013年应收账款净额增加5000万元，主要是由于江苏盐业集团有限公司应收账款增加..

此外，中国经济网记者注意到，截至2013年底，沈婧盐化工五大应收账款客户之一、沈婧盐化工关联方苏烟集团欠款4000万元，占沈婧盐化工应收账款总额的20.39%。沈婧盐化工称，该公司对苏烟集团的应收账款余额是通过向苏烟集团出售盐而累计的，且账户均在正常收款期的一年内。(记者蒋宁伟)

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