6000亿地产信托将到期 信托公司兑付危机频现

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中渡集团董事长杨定国失去联系，导致市场对相关公司和金融产品(包括尚未到期的信托产品)的风险更加关注，投资者更关心这些产品是否受到影响。

今年以来，信托产品不能按时支付的事件不断出现，这意味着信托产品的风险正在加速释放。上海一家信托公司的业务骨干表示，房地产信托的赎回高峰越来越近，今年7月和8月可能会迎来一波高峰。2014年，超过6000亿元的产品到期，这并不排除一些信托公司在“赎回考试”中失败。

专家认为，由于风险不匹配，信托产品的高风险尚未得到高净值客户的充分认可，尤其是浮动收益产品。随着信托产品的逐渐到期，早期过度营销且充满乐观的投资者将会发现市场上逐渐显露出“狰狞”的面孔。

危机发酵

《财富》杂志第五号可能会受到牵连

6月18日，位于杭州春情路的中渡百货大楼突然关闭。位于余杭临平的中渡百货总部于当天关闭。随后，位于临平和安吉的许多中都百货商店相继“关门”。在突如其来的无预警业务暂停后，目前中渡集团总机一直无人接听，集团网站无法开通。

据了解，中渡部是一家从房地产起家的公司。中渡百货是浙江中渡百货的全称。成立于2008年5月，隶属于中都控股集团。它专门投资和经营大型商场、百货公司和主题商店，并拥有包括杭州中都购物中心在内的五个子公司。其母公司中渡控股集团有限公司的前身可以追溯到1992年7月12日。目前，公司的主要业务包括四大业务:房地产、商业百货、酒店和福森特系列(物业管理、房屋所有权、诺维花园、金融等)。)，拥有20多家全资子公司。

一位房地产数据提供商的负责人分析说，现在很多有问题的开发商都有同样的问题:摊位太大，资金投入太多，一开始他们对前景过于乐观；一旦你因为资本成本上升和货币政策收紧而无法借钱，你就会突然失去控制。

6月19日，杭州市人民政府办公厅发布了《杭州市企业资金链风险防范和化解工作方案》(以下简称《方案》)。根据规划，协调解决工作组应加强对企业资金链风险的研究和判断，实施分类快速处置，防止风险扩散。对于主营业务经营良好、资金链暂时紧张、或因担保、个人银行贷款导致资金周转困难的企业，要协调好银行不利于整体处置工作的行为，如放贷、压贷、缓贷、减贷、起诉等，不搞“一刀切、急刹车”，灵活处理企业贷款；对于融资过度、杠杆率高造成资金链风险，但产品具有市场性、品牌性、影响力大的企业，应尽快介入，采取行政协调、司法集中管辖、“企业瘦身”和市场重组等方式加大救助力度；对于产能过剩、无残值的企业，要及时启动善后机制，为进入司法程序创造条件。

据知情人士透露，中渡集团的主要融资来源包括银行贷款、委托贷款、信托贷款和小公司贷款。其中，中渡集团的子公司中渡百货从金谷、中铁和长城新生三家信托公司筹集资金。据业内人士透露，该项目涉及3家信托公司的4个项目。2012年中渡百货向金谷信托和中铁信托申请的贷款于2013年底全部还清，其中金谷信托项目按期清算，中铁信托项目提前结束支付。

然而，长城鑫盛信托中都百货旗下的中都地产5000万元贷款项目仍在运作中。长城信托于2013年7月19日发行的“长城新生——长城财富第五号——中都青山湖滨贷款集合资金信托计划”成立，期限为18个月；预计收入为9.5%/年，收入每六个月支付一次，剩余收入和信托本金在到期时一次性支付。根据信托推荐材料，该资金用于向浙江临安中都房地产有限公司发放信托贷款，用于中都青山湖一期刘芸集团临泉二期后期景观绿化建设。临安房地产有限公司的控股股东浙江中都房地产集团有限公司具有一级房地产开发资质。临安房地产为该信托贷款提供抵押担保，该贷款为中渡青山湖一期临泉刘芸集团二期12栋准现有别墅(共5栋)，抵押率不高于50%；中渡控股集团有限公司和实际控制人为本信托贷款提供连带责任担保；后期监管和风险控制措施得当，风险可控。据长城新生信托网站介绍，“长城新生——长城财富第五号——中都青山湖滨贷款集合资金信托计划”目前处于“运行产品”状态。至于杨定国董事长的离职是否会产生影响，截至发稿时，尚未收到该公司的回复。

无助的前进

信托公司能“见底”多久

今年4月，老李从一家信托公司转到了一家基金子公司。在此之前，他已经在这家信托公司工作了十多年。

按照老李的说法，信托项目出错的出路只有两个:信托公司用自己的资金推进，或者结束“刚性赎回”，将风险暴露给公众。最终的赎回取决于对资产抵押的处理以及信托公司“垫底”的意愿。

目前，信托产品的许多风险已经暴露在公众的关注之下，但大多数信托公司选择了“掩盖底部”。比如，一个刚刚到期的信托，“圆头七号集合资金信托计划”，就以一种惊心动魄的方式进行了支付。

根据“圆头7号”的宣传资料，该产品成立于2013年6月24日，有效期为一年，于今年6月23日到期。该计划筹资6000万元，向宜昌鸿建新材料有限公司提供贷款，用于企业流动资金周转。然而，根据目前的信息，宏建新材料厂已被关闭，公司濒临破产。

据业内人士透露，根据到期后10个工作日内还本付息的协议，信托公司尚未违约。目前，信托公司的官方网站上没有关于该项目的立项公告，只有2013年9月30日发布的圆头七号集合资金信托计划信托资金管理和运用情况的报告。

根据信托公司内部消息，本项目所有投资者将于本周内(6月27日前)如期收到本金和利息，所有投资者已得到逐一通知。据其他消息人士透露，目前，该信托公司正在“上诉资产保全”，并已向湖北当地法院提起讨债诉讼。根据目前的情况，信托公司可以用自己的资金提前付款。

“目前，只有少数项目存在问题，信托公司仍能解决这些问题。如果有问题的项目到期，我认为许多信托公司没有能力推进。”老李认为。

风险不匹配

借新还旧是不可持续的

“离开有两个主要原因。一个是公司的问题。我认为公司现在正在做的项目风险太大，付款到期时会有大问题。还有一个行业问题。信托公司的黄金时期已经过去，接下来是风险爆发期。”老李说:“可以说，唱歌是院子里的事，灯光是从楼梯下去的。”

老李认为，信托公司的不良资产将逐渐暴露。“因为信托公司无法像银行那样在短时间内筹集大量资金来解决问题，所以空的空间非常小。”老李直言不讳地解释道。

他介绍说，原信托公司今年在房地产项目上投资不多，但实际上风险可能比房地产更大。例如，为财政条件差的地方融资，支出超过十亿元，规模巨大；还有一些产品为产能过剩行业的民营企业融资，风险也很高。

自去年底以来，这家信托公司的一两个项目一直被金融家拖欠利息。老李走后，一个产品不得不在5月份偿还本金和利息，但实际上，项目资金无法收回。为了保证支付，公司只能通过极高的利率筹集资金，并借新的来偿还旧的。

“哪些项目有问题是信托公司的秘密。在事故发生之前，他们已经被完全覆盖，但我真的不敢看最后的结果。”老李，一个有十多年投资经验的信托经理，被吓走了。

即使以高利率筹集资金，借入新资金并偿还旧资金也不那么容易。

受益信托数据显示，1-5月，房地产集体信托的设立规模分别为302.9亿元、101.7亿元、203.6亿元、241.6亿元和118.7亿元。

今年一季度，共发行集体信托1286只，发行规模2104.5亿元，比上年第四季度的3483.66亿元减少694.66亿元，比上季度下降39.6%。李德富认为，目前发行规模的萎缩主要是由于一些信托项目在前期的赎回问题，这使得投资者更加谨慎。

“建立房地产信托的规模正在逐月缩小，其中很大一部分是由于销售房地产信托产品的难度越来越大。每个人都对房地产信托的前景越来越悲观，就连商业银行的管理层也抱着悲观的预期。每个人的信心都没了。这是最可怕的。”一位房地产数据提供商的相关负责人告诉记者。

据该人士称，今年第一季度，全国房地产销售同比下降约三分之一。据估计，第二季度的下降更为明显。随着房地产销售的放缓，开发商的资本成本正在上升，资金链越来越紧。最终，银行开发贷款和房地产信托的风险也将暴露出来。

根据中国财富管理研究院的分析，以中国信托公司为代表的影子银行在匹配高净值个人客户和一级市场融资之间扮演着中介角色。那么这种创新模式带来了什么挑战呢？答案是风险不匹配:高净值个人不认可一级市场的自然高风险，尤其是浮动收益产品。随着信托产品的逐渐到期，早期过度营销且充满乐观的投资者将会发现这个市场的狰狞面目。

信托公司刚性赎回隐含的行业风险主要来自三、四线城市的房地产、矿业等行业。此外，在经济转型背景下，剩余行业的民营企业也是信贷风险的高风险领域。

优先股财富的高级财务经理王健认为，要看信托项目的风险，首先要看交易对手，即借款企业。看看这家企业的财务状况、行业前景、借款目的和还款来源。中渡百货和宜昌宏建(圆头第七融资方)的资产负债率处于较高水平。其中，2012年中渡百货的负债率超过80%，远远超过了60%的警戒线。

另外，中渡百货和宜昌宏建分别属于零售业和管道业。传统零售业受到电子商务的影响，利润率较前几年持续下降，而塑料管行业产能过剩。因此，结合企业财务状况和行业前景，可以排除风险水平较高的信托项目。尤其是行业前景还可以预测企业未来的现金流。

“对于现代企业来说，多少资产和负债并不是最重要的。关键是他们能否拥有稳定的现金流。”王建说。

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