评论：证券行业变革步入“十字路口”

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“一个参与、一个控制”的标准是证券公司整合的主要原因。日前，中国证监会发布了《关于进一步推进证券经营机构创新发展的意见》(以下简称“十五条创新意见”)，虽然放宽了业务准入，但“一人参与、一人控制”的制定也使其管辖的汇金部、中信部、招商部、平安部、光大部等多家证券公司的控股股东进行了多轮并购。

整合是证券业内部发展的需要。“十五条创新”放松了对牌照和经销店的管制。在这种背景下，抢占网点和牌照的制高点已成为强大券商的首选，而并购是实现这一目标的最佳方式。一方面，随着融资融券、股权质押等业务的快速发展，资本中介业务已成为券商的重点发展方向，这一业务明显受制于资本。扩张资本最快最有效的方法是整合和扩张。另一方面，对规模经济和议价能力的追求也促进了证券公司的积极并购。中国有110多家证券公司，其中只有47家的规模超过100亿元。证券业规模小，综合实力弱，在国内金融领域无法与银行保险等其他金融机构竞争，世界上也没有美林、高盛等有竞争力的券商。尽快增加规模不仅可以降低行业风险，改善经营模式，增加行业集中度，还可以提高券商的议价能力，从而提高盈利能力。

此外，互联网金融的冲击加快了证券公司的整合进程。互联网金融一方面颠覆了证券公司等金融机构的营业网点和销售模式，另一方面也迫使证券公司通过强大的联盟进行大规模收购。

表面上看，国泰君安收购上海证券是出于“一个参与，一个控制”的需要。从更深层次来看，上海证券移动证券平台“智通”结合了证券公司的专业优势和“小、快、智能”移动互联网的垂直细分特点，覆盖了应用、微信、移动网站等主要互联网模式，对国泰君安更具吸引力。

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