凯撒股份溢价27倍收购酷牛互动 4股东获益超7亿

本篇文章1736字，读完约4分钟

值得注意的是，一旦交易成功完成，酷牛互动的四大自然人股东将受益匪浅。根据公司的财务数据，三个月内，这四个人名下的资产将增加近27倍，增幅超过7亿元。事实上，2013年12月，当库牛互动完成公司最后一次增资时，上述四位股东的实收资本仅为1000万元，6个月后，根据合并草案，四位股东将获得现金收入3亿元，凯撒股份价值4.5亿元。

溢价27倍收购

根据M&A草案，酷牛互动100%股权的交易价格为7.5亿元，其中非公开发行股票支付的对价为4.5亿元，现金支付的对价为3亿元。交易完成后，酷牛互动将成为凯撒的全资子公司。

根据凯撒股份介绍，评估公司对拟收购的库牛互动100%股权的价值进行了评估，并出具了评报字(2014)胡第0207号资产评估报告，本次交易的标的采用收益法和资产基础法进行评估，评估机构选择收益法的评估结果作为本次交易标的的最终评估结论。以2014年3月31日为基准日，酷牛互动100%股权的评估值为7.558亿元，扣除基准日后酷牛互动将执行的现金分红479.97万元后，酷牛互动100%股权的评估值为75100.3万元，经各方友好协商，酷牛互动100%股权的交易价格为7.5亿元。

据报道，库牛互动主要从事手机游戏的研发和运营。它成立于2011年，随着手机游戏行业的快速发展而迅速成长。2012年、2013年和2014年1-3月，公司分别实现营业收入287.14万元、3283.60万元和2849.32万元，净利润分别为-5.71万元、748.16万元和1205万元。目前，库牛互动储备了多种研究中的游戏产品，并计划在2014年下半年和2015年陆续推出，以确保新游戏的在线节奏。

根据库牛互动的财务数据，截至2014年3月底，公司所有者权益的账面价值总计为2692.34万元。在此次交易中，凯撒股份的价值高达7.5亿元，升值幅度为723，076，600元，接近2，700%，令人震惊。

高附加值很难说服人们

对于如此高的评价附加值，凯撒股份解释说有三个原因:第一，酷牛互动的主要价值不仅包括固定资产和营运资本等有形资源，还包括重要的无形资源，如业务网络、服务能力、管理技术、人才团队和品牌优势等；其次，酷牛互动的R&D运营管理团队经验丰富，这是酷牛互动成功的关键。该团队在R&D有多年的成功经验，运营和管理移动网络游戏，行业影响力强；最重要的是，库牛互动拥有R&D与运营一体化的上下游合作优势，不仅省去了运营商与R&D人员之间复杂冗长的沟通链，也为R&D人员提供了接近市场、快速响应用户需求的条件。

虽然财务数据显示库牛互动发展良好，但市场参与者仍不认同其高估值。一些机构消息人士告诉《经济信息日报》，根据酷牛互动现有的财务数据，7.5亿元的资产估值显然不合理。即使考虑到公司的快速发展和行业前景，如此高的估值也难以令人信服。

“草案显示，酷牛互动2013年净利润为748.16万元，目前沪深股市平均市盈率约为10倍。根据这个简单的计算，酷牛互动的资产估值应该在7481.6万元左右；如果以7.5亿元的估值计算，市盈率约为100倍，远远超过创业板目前的平均市盈率。”上述机构人士进一步补充称，目前a股市场上的手机游戏公司汪顺科技的收入和利润远远超过酷牛互动，但其市盈率却远低于酷牛互动。汪顺科技目前的市盈率约为65倍，这表明酷牛互动的资产评估可能在一定程度上被高估了。

在接受《经济信息日报》采访时，凯撒的少数股东表示，酷牛互动的资产被严重高估。“虽然手机游戏是当前市场的流行概念，但酷牛互动的表现并不突出。从国内主流手机应用市场的游戏下载排名来看，酷牛互动游戏的下载量与流行游戏存在巨大差距，游戏的受欢迎程度也不尽如人意。最重要的是，在a股市场上发生的手机游戏公司并购案例中，资产增值并不那么惊人。”上述股东这样评论。

4股东受益超过7亿

根据M&A的草案，一旦交易成功完成，酷牛互动的四个自然人股东将受益匪浅。根据公司的财务数据，三个月内，四个人名下的资产将增加近27倍，收益将超过7亿元。

根据财务数据，截至2014年3月底，库牛互动的所有者权益总额为2692.34万元，而6月19日公布的凯撒合并草案给出的交易价格为7.5亿元，这意味着仅在三个月内，库牛互动四大股东的资产增值就达到了惊人的7.23亿元。目前，黄、曾晓军、周、林嘉熙分别持有酷牛互动46.25%、27.75%、18.50%和7.50%的股份，意味着这四位股东的资产增值将分别达到3.34亿元、1.96亿元、1.34亿元和5422.5万元。

值得注意的是，2013年12月库牛互动完成公司最后一次增资时，上述四位股东的实收资本总额仅为1000万元，6个月后，根据合并草案，四人将获得3亿元现金收入和价值4.5亿元的凯撒股份，令人羡慕。

出于市场参与者的各种疑虑，《经济信息日报》试图联系凯撒和库尼乌互动进行深入采访，但双方的电话从未得到回应。(记者侯云龙)

三链:吃昆虫、吃厕所和油炸？？3.模纸锻造，模具模具模具模具模具模具模具模具模具模具模具？？. 95镣铐和镣铐？？0.07%锝58.....

当前流行度:0

[娇娇]http://itougu.jrj/view/189514.j.....

当前流行度:0

1.1 .涓涓细流？？邦邦、邦邦、邦邦、交邦和廖廖？？要坚强，要坚强。.....

当前流行度:0

你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道，你知道........

当前流行度:0

缇落入三条锁链？？3镝？？6铥？？0(乌桕脂含有3条链吗？？4镝？？4铥？？0)死，死，死，死又死，4.72？？......

当前流行度:0

那墙，墙，墙和墙呢？？钳子里有丰富的镰刀、叉子、叉子、nan和链条，这些都是銮棒的来源.....

当前流行度:1

你想挑起镝，破坏哮喘吗？？缇，汤，汤，3汤和柊镶嵌？？链条？？4."敌鲁，缇，汤，汤，汤."？？.....

当前流行度:0

咸丰、大树、细垴、十二寸、相互涓涓？？环秀细链，涓涓细流，砸铙钹，甩铙钹，砸铙钹，砸铙钹，砸响，砸得咝咝作响？？葛格·岳格·柊.....

当前流行度:0