我国碳金融创新迈出重要步伐

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6月19日，重庆碳排放交易试点正式启动。到目前为止，全国七个省市已经开始了碳排放交易试点。业内人士预测，中国的碳排放交易将从试点直接进入全国碳排放市场建设。随着碳交易市场的初步发展，节能环保新领域对金融工具创新的需求日益增加。

“在国外碳交易市场的发展中，碳金融在促进国内碳交易市场与金融市场的互联互通、促进经济结构转型升级方面发挥了至关重要的作用。这还取决于金融业的积极干预和积极支持。”近日，在由《金融市场研究》编辑部和浦东银行投资银行部联合举办的“碳收益票据创新”研讨会上，与会的政府部门、金融机构、碳排放权交易所和能源生产企业就国内碳交易市场业务创新、推进债券市场服务节能减排和绿色环保企业发展提出了建议。

据会议消息，在中国银行市场交易商协会(601988，古巴)平台的帮助下，中国碳金融创新迈出了重要一步。5月12日，中国首只与节能减排密切相关的“绿色债券”在银行间市场成功发行，受到市场投资者的欢迎。该债券由交易商协会注册，上海浦东发展银行承销(60万股)。

第一个单一碳收益法案的成功发行，不仅填补了国内碳市场相关直接融资产品的空空白，也体现了金融市场对国内低碳金融发展的支持，标志着中国直接债务融资工具的进一步多元化，从而实现了促进国内碳交易市场发展和跨要素市场债券品种创新的双赢局面。

债券市场的主要创新

作为中国第一只“绿色债券”，如何在债券产品中实现碳市场与银行间债券市场的有效衔接成为关键，中广核风电附加碳收益中期票据产品的结构设计包含许多创新元素。

上海浦东发展银行投资银行部总经理杨斌表示，该产品采用固定利率和浮动利率相结合的方式，浮动利率与中广核旗下五家风电项目公司在债券存续期内实现的碳资产收益正相关，浮动利率区间设定在5bp(基点)至20bp(基点)，实现了债券投资者对碳交易收益的分享。与发行人特定风电项目碳收益率挂钩的浮动利率，也突破了浮动利率债券只与固定利率、shibor等基准利率挂钩的传统做法，为中国“非常规目标”挂钩、低碳理念推广开创了先例。

“这种碳债券的发行率为5.65%，比同期aaa信用债券的估值低46个基点，充分反映了投资者对额外碳收入的信心。杨斌表示，这种产品设计今后可以在国内可再生能源领域进一步批量推广，并通过市场化的方式进一步吸引资金关注和投资绿色产业。同时，债券定价模式的创新也可以在其他贵金属交易、权利交易、大宗商品交易等领域进行尝试。

此外，由于国内碳交易市场仍处于发展初期，在产品设计中特别安排了保护投资者的特殊机制。如果ccer购买方违约，且减排额度已形成但未获批准，发行方仍有义务按照约定的方式模拟计算碳收益额度，以保障投资者权益，并督促发行方在票据存续期间进一步规范基础碳资产的运营和交易，控制碳交易市场风险向债券投资者的传导。此外，鉴于企业未来碳收入包含企业收益权的某些特征，发行人和主承销商借鉴中国银行间市场交易商协会对资产支持票据产品的信息披露要求，对产品实施更严格的信息披露标准。

促进低碳经济的发展和转型

“碳收入法案是一种兼具经济效益和社会责任的债务融资工具产品，融金融和政策于一体。这将拓宽中国可再生能源项目的融资渠道，提高金融市场对碳资产和碳市场的认识和接受度。这对促进国内碳市场乃至整个国内经济和环境的可持续发展具有深远的意义。”业内专家表示，金融工具的创新改革为行业拓宽融资需求、加快碳交易市场发展提供了一条全新的路径。

“低碳经济已经成为全球经济发展的主流，而碳市场无疑是实现低碳经济转型的重要起点之一。空.国内碳排放交易和碳金融市场发展迅速碳金融领域将为传统金融带来更多新的理念和影响，并将继续生产更多创新产品。”深圳排放交易中心主任陈海友说。

中广核风电公司发言人牛志平表示，中广核碳收益票据的成功发行是国内碳金融市场的突破性创新，是国内碳金融的里程碑和标志性事件。嫁接碳资产和金融产品将有助于降低企业的融资成本，加快对其他新能源项目的投资。中广核财务副总经理任也表示，通过该项目的示范作用，将有更多的企业能够复制这一模式，继续在风电、太阳能、水电等各种可再生能源领域进行创新和探索。

“银行间市场债券产品依托碳收入票据产品的创新，正积极推动国内碳交易市场的发展，引导多元化资本投资节能环保、产业转型升级和未来国内绿色经济布局。具有进一步的推广意义。”业内专家普遍认为，第一个单一碳收益法案的推出，使市场投资者和金融机构进一步了解了国内碳交易的新兴市场领域。同时，为国内碳交易市场树立了标杆角色，帮助以国内清洁能源生产企业为代表的绿色产业企业开辟了全新的融资渠道。此外，它为市场监管机构进一步发展绿色金融衍生品奠定了坚实的基础。

促进“绿色债券”市场的发展

业内人士认为，中广核中期票据新增风电碳收入的创新突破，体现了国内金融市场推动中国生态文明建设的社会责任意识，是金融创新推动美丽中国建设的积极举措。其成功发行对进一步推动多层次债务资本市场创新发展、改善低碳经济发展的金融生态、促进产业结构转型升级具有重要意义。

“第一个单一碳收入法案的成功发行创造了一个新的局面，银行间债务资本市场和其他多层次资本市场系统通过金融创新相互连接。这是银行间市场交易商协会支持实体经济推动债务融资工具创新的又一个里程碑事件。这也是通过金融手段普及节能环保理念、唤起绿色经济意识的一项重大创新。”在业内人士看来，中广核的中期报告，加上风力发电带来的额外碳收入，只是创新的起点。未来，围绕绿色主题可以发行更多细分的债券产品，如节能服务公司的证券化产品和绿色混合债券。

近年来，在中国人民银行的正确指导下，中国银行间市场交易商协会积极践行绿色金融理念，在支持绿色产业发展和产业结构转型升级、支持和引导绿色能源、公共交通、环保技术、农林种植等绿色产业企业发行债务融资工具、提高直接融资比重等方面做了卓有成效的工作。 从改善能源供应结构、发展公共交通、提升环保技术等方面大力推动绿色产业发展。 同时，中国银行间市场交易商协会认真贯彻国家产业和环境保护政策，按照“消化、转移、整合、淘汰”的要求，充分发挥债务资本市场在促进产业结构调整中的支撑作用。

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