业内：创业板信披更重投资者需求

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中国证监会对创业板的融资提出了具体要求，也体现了大力推动新兴市场发展的理念。安信证券的投资顾问李永耀说。

武汉科技大学金融与证券研究所所长董登新认为，创业板信息披露新规是一批具有“风向标”性质的文件，对推进注册制度改革具有重要意义。

倡导不同的信仰

中国投资咨询公司(China Investment Consulting)研究总监郭凡礼认为，“根据初创企业的实际特点提出差异化的披露要求”是这项新规的最大亮点。“创业板公司与众不同。如果预披露要求完全统一，将会影响企业的真实价值评估。许多目前有发展潜力但发展不顺利的企业可能会被市场忽视。这是中国资本市场的一大进步。企业评估不再仅仅依靠一系列硬性指标，市场、投资者和第三方评级机构未来将获得更多发言权。”

新法规的修订总结了新兴产业的特点，强调在商业模式、客户群体、核心技术、研发能力、创业团队和高管薪酬方面的信息披露要求；同时，根据初创企业的实际特点，提出了不同的披露要求；信息披露要求简明易懂，语言浅显，不过度依赖解释，尽量避免使用困难的技术术语或官方文件；实施新股发行改革保护中小投资者权益。

“新规定表明，创业板系统正不断从注重版本和格式的形式和数量转向注重信息个性化的特点。”董登新表示，新规定对不同行业、性质和类型的企业提出了更有针对性的要求；在信息披露方面，为了满足投资者的实际需求，更加注重信息质量的准确性和极大的参考价值。

“首先，它强调信息披露已从监管导向转变为投资者需求导向，体现了充分披露的原则，简化或取消了与投资决策无关的审计信息和合规要求，强化了对投资决策有重大影响的信息披露要求。”证券及期货事务监察委员会发言人戈登说。

国泰君安投资顾问赵桓表示，提出差异化披露有利于促进创业板上市公司的持续成长，完善市场功能，进一步支持创业板公司的长远发展。

“这是《创业板首次公开发行股票并上市管理办法》和《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》的重要配套文件。坚持以信息披露为中心，有利于投资者决策，完善信息披露。质量，促进市场主体回归职责，全面落实ipo改革和投资者权益保护的要求。”戈登说。

关注投资者保护

新规定的颁布是对原《创业板首次公开发行股票并上市管理办法》和《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》的进一步贯彻落实。它强调如何更好地服务和保护投资者，这也是中国证监会响应新《国家九条》号召的具体体现。

“针对中小投资者的保障措施更加立体和全面。新股发行期间承诺的所有措施都应逐步实施。投资者的合法权益应得到充分保障，信息披露机制建设也在有序进行。”郭凡礼告诉记者，保护中小投资者是监管当局的重要职责，也是资本市场健康发展的最重要标志之一。a股市场将逐步确立保护中小投资者的基本原则，尽快协调好机构投资者和普通投资者之间的关系，确保资本市场回报投资者。

近年来，a股市场与实体经济脱节，中小投资者的合法权益得不到保障，违规成本过低。“监管当局在不断完善相关法律法规的同时，还应建立有效的集体诉讼制度，使中小投资者成为资本市场的最大受益者；进一步提高信息披露机制的透明度，让大众媒体和行业内人士成为监管的主力军，严格快速地查处重大违法违规行为，以达到震慑的目的。”郭凡礼补充道。

但是，就实际情况而言，市场上还存在一些亟待解决的问题。

“未来的退市制度和再融资制度，以及如何更好地将交易机制和信息披露联系起来，建立制度化的退出机制，从市场上消除问题企业，这是要从根本上解决的。”赵桓坦言，只有这样，创业板市场才能发展得更广泛。

此外，一些创业板公司目前的经营收入、净利润、净资产等财务报表数据被虚报和隐瞒。在董登新看来，财务指标是投资者的主要投资决策依据，也是退市制度的重要参考依据之一。他建议，应努力打击和惩罚信息欺诈和操纵财务指标等非法行为，监管当局必须对其进行有效和合理的监督。

“资本市场深化改革已经进入关键时期。监管部门先后出台了多项改革调整措施，并针对创业板首次推出、再融资信息披露等市场高度关注的问题发布了详细指引，以尽快解决现有法律法规问题。许多缺点，更好地完善资本市场，保护普通投资者的合法利益，并帮助股票市场建立良好的市场秩序。”郭凡礼认为。

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