皮海洲：让亏损公司上市还须慎行

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当然，这不是最低的门槛。创业板的最终目标是让亏损企业上市。这是中国股市公开的秘密。近年来，中国证监会多次表示，创业板应降低门槛，支持亏损和合格的互联网企业和技术创新企业在创业板上市。事实上，中国证监会主席肖钢在今年5月19日的工作会议上提出了“肖十一条”。它明确表示，有必要研究在创业板设立单独的层级，并支持无利可图的互联网和高科技企业在创业板上市一年后在新三板上市。此举不仅在新三板和创业板市场之间架起了一座桥梁，也为亏损的互联网和高科技企业在创业板上市做了路径安排。

或许在管理层看来，从支持中小企业发展的角度来看，创业板接纳无利可图的企业上市是大势所趋。但是，从a股市场的实际情况来看，创业板在接受亏损企业上市时应该谨慎。毕竟，中国股市自成立以来已经为金融家服务了20多年，因此a股市场留下了“圈钱市场”的恶名。如果a股市场的投资功能得不到改善，我们将继续降低在创业板上市的门槛，让亏损企业也能登陆创业板。那么，这一举措仍然凸显了股票市场的融资功能，这意味着中国的股票市场在围绕货币市场的道路上越走越深。这只会让投资者对a股市场缺乏信心。

此外，就目前的创业板而言，并不缺乏上市资源。特别是对九大行业的限制已经从创业板上市中取消，这意味着更多的企业可以申请创业板上市。目前，一些盈利的企业仍在排长队等待上市，创业板上市门槛降低后，将会有更多的企业来创业板上市。在这种情况下，盈利的企业还需要等待很长时间才能上市，那么亏损的企业又怎么可能上市呢？

就亏损企业的上市对象而言，主要是指互联网、高科技和高成长性公司。然而，除了互联网公司之外，科技型公司和成长型公司都难以识别它们。事实上，在a股市场上市的所谓科技型企业中，很多都是伪科技型企业。至于成长型公司，如果长期不成立，其成长性很难体现出来，但成立几年后，公司仍然亏损。这样的公司怎么能被认为是一个增长型公司呢？

尤其重要的是，如果亏损公司被允许上市，这将使a股退市制度陷入困境。例如，现行的退市制度规定，上市公司在连续三年亏损后将被退市。但是，如果一家所谓的科技公司在上市时亏损，在未来两年内无法盈利，这样的公司会被摘牌吗？此外，科技公司可否在退市后立即继续在创业板重新上市？这样看来，创业板的退市制度和上市制度是儿戏吗？如何保护投资者的利益？

因此，管理层在创业板上市亏损企业时必须谨慎。尤其是制度的各个方面都要协调，尤其是投资者权益的保护。

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