雅化集团收购四川国理 涉足正极材料成最大看点

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收购国有锂工业/

在不断整合民爆企业的同时，亚华集团意外地将目光投向了锂行业。

2013年12月20日，亚华集团宣布计划向四川国力锂材料有限公司(以下简称国力公司)投资3亿元人民币，收购后者37.25%的股权，成为最大股东。2014年3月26日，国力公司完成了本次增资扩股的工商登记变更手续，并取得了四川省阿坝市国家工商行政管理局颁发的营业执照。增资扩股后，四川国力将收购四川恒鼎锂科技有限公司100%的股权..

据资料显示，四川国力是一家主要经营锂系列产品的高科技企业。拥有磷酸二氢锂制备装置、磷酸二氢锂生产方法、钛酸锂晶须制备方法、一步清洗法电池电极用碳酸锂生产方法、磷酸二氢锂制备装置实用新型专利等四项发明专利。是中国最大的碱性锂盐生产企业之一。

在收购恒鼎科技之前，国力公司拥有三家全资子公司:阿坝安泰矿业有限公司、阿坝中圣锂业有限公司和汶川新混凝土建材有限公司，涵盖了从采矿到新型锂电池材料生产和销售的整个产业链。其中，阿坝中圣锂业有限公司拥有电池级碳酸锂1800吨(99.5%，99.9%)，工业级碳酸锂2500吨(99.0%)，磷酸二氢锂2500吨(99.9%)，氢氧化锂6000吨，电池级锰酸锂200吨。

恒鼎科技下的德新矿业李家沟采矿权储量为51.21万吨氧化锂，采矿许可证为105万吨/年，相当于年产锂精矿17万吨，相当于目前世界上最大的固体锂矿供应商泰利森产量的一半。

广发证券分析师巨郭喜安表示，亚华集团目前正计划实施李家沟一期工程，该工程将在两年半后投产。年开采能力为60万吨，相当于锂精矿产量约10万吨，相当于碳酸锂产量1.3万吨；同时，对锂盐厂进行了改造，生产能力增加到13，000吨，两年半后(2016年年中)达到生产能力，形成了配套的矿精矿锂盐生产能力。

合作形成“双赢”

当碳酸锂价格处于低点，整个锂行业的利润预期不明朗时，雅华集团在葫芦里卖什么药？

亚华集团注册代表严对《全国商报》记者表示:“目前，锂行业的投资收益明显低于民爆行业，但我们对国家治理持乐观态度，主要有以下两个原因:一是从行业角度看，根据更多专业机构的研究结论，预计未来三到五年内，锂行业可能会有较大的增长，未来有资源的企业将在新一轮竞争中处于领先地位；第二，国力公司产业链相对完整。收购李家沟矿后，可以弥补国利公司在资源储备方面的不足，对国利公司未来的发展将起到重要的支撑作用。”

记者了解到，事实上，在过去的两年里，有很多公司都想和四川国力联手，国力最终选择了有着深远计划的亚华集团。

一位不愿透露姓名的券商资产经理告诉记者，“在与亚华集团合作之前，我们了解到四川国力的发展存在两个瓶颈。一个是原材料的供应，因为锂工业仍然与资源竞争。在中国，四川拥有丰富的锂资源，因此四川国力选择与恒鼎合作，恒鼎拥有亚洲最大的锂储量李家沟。只有解决原材料问题，我们才能在未来继续竞争。其次，公司的生产能力，无论是氢氧化锂还是碳酸锂，都必须扩大，以便在锂需求爆发时占据竞争优势；另外，当规模增大时，可以带来规模效应，降低成本，因此四川国力需要对锂盐进行技术改造。但是，要解决这两个瓶颈，需要现金支持，亚华集团的现金流是充足的，两者的联姻可以实现双赢。”

国剑是指产业链的延伸/

记者通过调查还发现，被亚华集团收购的四川国力计划大举进军锂行业的下游正极材料，并继续延伸产业链。

在收购四川国力的评估报告中，日本丸红株式会社提出与四川国力合作，扩大氢氧化锂在日本的销售，其主要领域是正极材料。值得注意的是，2013年，丸红与clq Corporation签署了一份合同，进口clq生产的碳酸锂，并将其独家销售给日本。因此，丸红于2013年开始交易碳酸锂，2015年后将拥有每年5000吨的交易权。

有业内人士指出，丸红株式会社是日本五大综合贸易公司之一。一位熟悉丸红株式会社的锂工业专家告诉记者，“丸红主要与日本松下合作。据我所知，松下供应特斯拉，雅华集团与丸红合作，这可能有助于公司直接进入特斯拉的供应链。目前，四川国力正在进行技术改造，可能是为了提高锂产品的质量，正式与丸红合作。”

上述知情人士还告诉记者，“国内生产正极材料的企业很多，但生产高纯碳酸锂的企业不多。最大的一家是成都凯飞高能化学工业有限公司，包括松下在内的许多外国企业基本上都为他们的产品生产原材料，凯飞与国力公司合作多年。因此，一旦与丸红合作，其产业链向阴极材料的延伸将非常顺利。”

不过，关于与丸红的合作进展，四川国利总经理杨春辉告诉记者，“正式合作尚未开始，但丸红将每两个月来公司进行技术交流。”

等待“锂”爆发/

虽然亚华集团对国力公司的收购充满信心，但在整个锂行业陷入衰退之际，业内仍有部分人士对此次收购持谨慎乐观态度。

四川国力总经理杨春辉对《商业日报》记者说:“目前的锂行业还很难说。我们也在收集数据，目前还不容易判断。然而，一旦锂行业的繁荣恢复，国力仍极具竞争力。”

广发证券分析师巨郭喜安预测，2017年全球碳酸锂市场将出现供需缺口，价格有望走强。

从锂矿石-锂精矿-碳酸锂的产业链来看，由于上游原材料的高度稀缺和集中，上游将分享价格上涨带来的大部分利润。此外，如果根据特斯拉的技术方法使用氢氧化锂来制备阴极材料，则从矿石中提取锂具有很大的优势，并且可以满足下游相对较高的一致性要求。因此，拥有优质矿山并能在未来释放产能的四川国力，将受益于行业的高度繁荣。

中信建投还指出，亚华集团股东四川国力作为整个锂电池产业链的最上游，受益于新能源汽车的大发展，锂资源的未来应用前景广阔。国利公司下属的德信矿业和安泰矿业的锂资源(转化氧化锂)储量分别为512，100吨和8600吨。可比上市公司鲁祥股份有限公司拥有锂资源储量41.18万吨(换算成氧化锂)。亚华集团锂资源的市场价值是根据其锂资源的部分市场价值计算的，其股权锂资源储量的相应市场价值估计约为5.54亿元，但亚华集团目前的市场价值水平并不反映这部分市场价值。

但值得注意的是，亚华集团仅持有国利公司37.25%的股权，并不高。公司将来会继续增加持股吗？翟熊英说:“这取决于国力公司未来的发展需要。”

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