四大行A股流动性困局：机构不作为 散户三年出走逾三成

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2013年，流动性似乎是银行的软肋:当年6月底，所谓的“资金短缺”实际上是流动性的两难选择，同年年底，流动性紧张催生了大量高收益的银行理财产品。事实上，流动性困境不仅体现在上市银行的资金上。据本报记者观察，股权流动性不足也是上市银行大规模净亏损的罪魁祸首。

数据显示，今年前两个月，四大工农银行的日均营业额不足6亿元，而华谊兄弟在创业板的日均营业额(报价、咨询)可达15.42亿元。

大象睡着了？

在监管当局的工作愿景中，建设蓝筹市场已经被多次提及。作为权重最大的行业，银行业的蓝筹股地位是毋庸置疑的，但理想是满的，但现实是非常瘦的。截至2月底，16家上市银行中有13家仍低于其净资产，四大银行均为净资本。中国银行的市盈率(报价、询价)甚至不到0.8倍。

四大银行的估值低迷最近并未出现，但在最近几个月失去了对汇金控股的关注后，这一点变得更加明显。如果我们抛开这些原因，仅从市场交易的角度来看，四大银行的股东显然是极其不活跃的。

数据显示，今年前两个月，工农建行四大银行的日均营业额分别为1.87亿元、1.94亿元、1.02亿元和9800万元，合计只有5.81亿元。

在2500多家上市公司中，工人、农民和中国建设银行的日均营业额分别排在第312、295、690和714位。在所有上市公司中，日均营业额最高的是苏宁尚云(市场、咨询)的中小板，日均营业额为15.42亿元；其次是创业板上的华谊兄弟，日均成交量为15.417亿元；平安排名第三，日均营业额为12.31亿元。

此外，除上述三家公司外，还有21家公司的平均日营业额超过5.81亿元。换句话说，这24家公司中任何一家的平均日营业额都超过了四大银行的总营业额，让人觉得“大象睡着了”。

这个机构一动不动

与四大银行之间缺乏交易形成鲜明对比的是，它们背后有大量机构投资者。

数据显示，截至去年年中，工行(市场、咨询)共有94家机构，包括88只基金和6种保险产品，总持股比例为1.83%；农业银行(市场、咨询)有117家机构，其中基金114家，保险产品3家，总持股比例为2.73%；中国银行吸引了86家机构，包括82家基金、2家qfii、1家保险产品和1家信托公司，总持股比例为0.45%；中国建设银行共有82家a股机构(报价、咨询)入驻，包括79只基金和2只保险产品，总持股比例为1.3%。

从表面上看，四大银行流通股中机构投资者持股比例相对较低。但是，如果忽略中央汇金的持股、财政部的持股、h股和限售股这几个几乎只增不减的因素，机构投资者在工农建四大银行的总持股比例在15%到40%之间，他们的话语权显然不能低估。

，市场人士指出:“四大银行是许多机构投资者的标准，特别是对于具有蓝筹股概念的股票型基金，银行股必须基本配置”

然而，问题是，“尽管这些机构以四大银行和其他银行股为标准，但它们并不十分支持。”上述市场参与者表示:“由于参与机构数量庞大，他们变成了‘三和尚没水吃’，遇到麻烦时往往跑得比别人快，a股市场机构投资者的思维模式根深蒂固，对蓝筹股不公平。”

散户投资者继续减少

与西方发达国家的证券市场相比，a股市场最独特的地方是所谓的“散户市场”，散户投资者的持股时间通常比机构投资者短得多。

去年11月下旬，中国证监会官方微博对机构投资者和散户投资者的持股时间和收益率问题做出回应，称2012年专业机构平均持股时间约为143个交易日，自然人平均持股时间约为44个交易日。股票市值越大，平均持有期就越长。

从2010年第三季度末中国农业银行a股上市完成后开始，截至去年第三季度末，四大银行的股东总数从388.46万人下降到253.15万人，绝对值超过135万人，下降34.83%。即使按季度计算，四大银行的股东总数也逐月下降，这一趋势在过去三年几乎没有逆转。

对于蓝筹股上市公司来说，业绩增长和高股息无疑是留住股东的最有力武器，四大银行在这两点上表现出色。首先，尽管四大银行的增速有所放缓，但它们始终保持稳定增长；其次，四大银行的股息率远高于大多数其他行业，股息率也在稳步上升。

有人认为，“股东人数的减少不会对四大银行的股价造成压力。”从理论上讲，股东人数的减少和每户持仓集中度的提高表明，机构投资者在一定程度上增加了持仓。”

然而，从股价和估值来看，四大银行确实受到了市场的冷遇。从某种意义上来说，这也证实了机构持有头寸但不采取行动。
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