牛市中深夜到处找钱 大跌时凌晨发信停止配资

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《国家商报》(博客、微博)记者施娜

a股市场始于2014年7月的一轮疯牛病市场，催生了大量的股票配置平台。自那以后，随着市场持续上涨，风险加剧，监管当局一个接一个地采取行动。几乎在一夜之间，上半年极其繁荣的场外融资业务宣告结束，那些曾经在这场盛宴中享有荣耀的融资平台面临生死存亡。那么，在过去的几个月里，这个筹资平台经历了什么样的心理痛苦？监管禁令的内部观点是什么？雄心勃勃的目标能实现吗？在这方面，中国最大的互联网融资平台之一米的创始人兼首席执行官刘洋向《国家商报》记者讲述了他个人经历的精彩细节。

昨日(7月27日)，沪深股市再次暴跌。昨晚，证监会发言人表示，在前期对恒生网络场外融资业务专项检查的基础上，证监会组织检查执法力量前往浙江核新丰(300033，古坝)等公司进一步排查相关线索。

谈到股票配置，米Niu.com可以说是业界的明星。总投资为40亿元人民币，只花了268天就造出了稻牛。但从那以后，这个数字一直固定在49.23亿元。

6月3日，妞妞在微信公众账户上写道:自2014年9月8日推出以来，累计总投资超过第一个亿元用了近20天，而羊年第一个交易日(2月25日)实现第一个亿元只用了20个交易日。按照这个速度，如果超过50亿元，可能会在6月份达到。

40天后，7月13日，米和658等多家配股平台宣布暂停配股业务。除了在线股票，更多的线下股票分配平台也受到了重创。尽管有人在今年4月和5月表示，在一年半的时间里，融资行业将会出现一场大危机，但没人料到危机会来得这么快。

7月底，根据以前的规定，证券公司外部接入信息系统的评估和认证申请将于8月重新受理。但是，到目前为止，相关的监管要求还没有出台，对于配股平台的未来去向也没有答案。“如果监管当局认为这是违法的，我们将坚决不这样做；如果监管部门认为今后需要满足哪些条件，我们将积极争取。”米的创始人兼首席执行官刘洋最近在办公室接受《国家商报》采访时表示。

变成了筹资平台的创始人

2014年4月，浏阳带领阿里巴巴、恒生电子(600570，股票吧)等团队。，他在互联网和金融服务方面有多年的经验，开始了他的第二次创业之旅。

2014年4月10日，中国证监会和香港证监会联合发布公告，宣布启动沪港通试点。一些券商认为沪港通是本轮牛市的助推因素之一。

2011年，刘洋和他的合伙人共同成立了一家投资管理公司，进入了风险投资领域。当他还是天使的时候，浏阳投资了一家传统的配股企业。他希望对方能将线下业务转移到线上业务，但最终失败了。

不过，在恒生电子负责投资和财务多年的浏阳，对投资者的资金配置需求有了更好的了解，因为他接触了更多的证券投资行业人士。

据了解，刘洋是恒生电子创始团队的一员。曾任集团R&D中心董事、副总裁、总经理，并因负责开发恒生证券交易系统获浙江省科技进步奖一等奖。2006年，他开始负责恒生电子的战略和金融投资业务。“(资金)是一个巨大的市场。”刘洋说，浙江是中国民间金融的中心，其中有许多有趣的金融形式，如民间资金配置，但资金配置行业非常广泛，也存在许多问题，如主要服务对象是大投资者，更多普通投资者的需求得不到满足，行业很多环节还不规范，还有许多灰色地带。"规范互联网私人金融活动，真正做到产品透明安全."根据这个假设，几个月后的9月18日，妞妞上线了。

妞妞。com是一个p2p筹款平台。具体的方式是，投资者通过p2p向资金筹集者贷款，并享有约10.8%的年化固定收益，而不承担风险。筹资者提交一定比例的保证金，并通过向平台上的投资者支付固定利息来借钱扩大股票交易基金。

与融资融券相比，民间资本配置的门槛更低，杠杆更高，投资对象更广。“由于客户有存款，我们不会对偿付能力进行额外审查。”刘洋说道。

由于风险控制相对简单，从2014年下半年到2015年上半年，互联网配股平台如雨后春笋般涌现，一些p2p平台在原有业务的基础上增加了这项业务。据不完全统计，有一两百个在线平台。如果算上线上和线下，业内人士估计，中国有近1万个股票匹配平台。

风险投资“疯狂”为筹资平台省钱

“当牛市到来时，我们将通过分配资金和增加头寸来增加收益。一波每日限额可以获得相当于原始资本增加N倍的最高收入。熊市被套，市场回调，通过补仓，只有小幅上涨才能回补。”这是米Niu.com曾经打出的口号。“(去年)我每天都渴望找到一个募捐者，但我不知道如何找到它，如何推广它。”浏阳挠了挠头，说道。

然而，随着上证综指从2000多点飙升至4000多点，资本供求的“跷跷板”发生了变化，开始从“多钱少客户”向“多钱多客户”倾斜。而且，这种情况与米第一次上网时只能靠员工的亲戚朋友的“口碑”完全不同，越来越多的基金客户自动上门。“从去年9月到10月，花了两个月的时间完成了1亿元的交易，现在大约三四天就完成了。”3月18日，米宣布已收到华蓥资本825基金牵头的a股融资4980万元。"预计2015年米累计配置将超过200亿元."刘洋在2015年初设定了这个目标，但进入第二季度后不久，他将2015年的发展目标调整为300亿元。

4月5日，米突破第二个10亿元大关，从第一个10亿元开始用了27个交易日；经过21个交易日，第三个10亿元完成；再过20个交易日(6月3日)，第四个10亿元人民币将完成。以这样的发展速度，就连华蓥资本中国的创始管理合伙人维基也对妞妞的成长性强于预期感到惊讶。

与米同期的其他股票匹配平台也取得了很大进展，甚至连风投也“疯狂”起来，不断向它们投资。2014年12月，Qianqian.com宣布已获得浙商风险投资和霍峰资本1000万元的首轮投资；2015年4月，658金融网宣布从天网科技(002564)获得4000万元的系列A投资。

随着股市一路上涨，在“5？在“28”股灾之前，所有的股票配置平台都面临着资金全面短缺的局面。半夜三更到处找钱”成了新的景象。许多股票撮合平台已经暂停了日常撮合和“免费体验”活动。一些平台甚至称，排队的资金需求高达6亿元，其中8亿元可以在两三天内消化。

浏阳当时也不例外。她每天都在努力寻找拓宽资金来源的方法。除了加大网上投资的推广力度外，我们也到网下的高科技企业进行推广。“股市如此之好，以至于很多人都不愿意投票支持p2p。自今年2月以来，获得资金的难度一直在增加。例如，在获得1万元资金后，2014年下半年员工的人工成本从100元增加到2015年上半年的200元。”刘洋说道。

“赚钱太容易了，这不正常。”

当谈到牛市时，“杠杆”总是一个不可避免的话题。今年1月28日，中国证监会公布有91家证券公司从事融资融券业务，1月16日，中国证监会向市场通报了对45家证券公司融资业务的现场检查情况。“以目前9000亿元的规模，远远达不到产能上限。我们预计这两个规模的最高线是2万亿元。”去年底，首席分析师桂对此进行了预测。

今年4月16日，证监会网站发布了《关于发展证券公司融资融券业务的通知》，明确规定“不得以任何形式参与上柜股票配售和伞式信托，不得为上柜股票配售和伞式信托提供数据端口等服务和设施。”

去杠杆化为股市降温，中国证监会有着明显的意图。事实上，场外融资危机已经奠定了基础。只是在那个时候，上证综指已经迅速攀升至4000点，无数投资者兴奋不已。在这种情况下，监管机构的风险警告似乎是无效的。

随着股票市场投资热情的逐步提高，经纪业务的规模一直在飙升。很快，两种熔体达到了桂预测的“顶”。5月20日，两市融资融券交易余额超过2万亿元，股市市值约48万亿元，两公司余额约占市值的4%。

与此同时，业内人士保守估计，场外融资规模约为5000亿元人民币，一些券商研究表明，规模还不止于此，可能会达到一两万亿元人民币。

尽管有一个“禁令”悬在头顶，所有的股票分配平台还没有引起足够的重视，甚至有些平台仍然试图绕过“保护伞”，这就像一个猫和老鼠的游戏。“目前，我们还没有接到有关部门的通知，不允许我们进行资金调拨。我们没有动用任何信托基金。”刘洋当时说道。

然而，面对疯牛病，浏阳做出了积极降低杠杆率的决定。

5月25日晚，浏阳召开公司“风控委员会”成员会议，决定从5月26日起，每月分配比例将降至1:3；清算线、警戒线和保险线分别提高到112%、118%和133%。

同时，在“单只股票最高持股比例不得超过60%”的基础上，单只创业板股票最高持股比例不得超过50%。该“风险控制委员会”由米风险控制、法律和业务部门的一名成员以及刘洋本人和联合创始人等五人组成。

当日(5月26日)，沪深股市成交量再次突破2万亿元，创下全球股市单日成交量新纪录。这不是第一次或最后一次降低杠杆率。此前，浏阳曾多次下调杠杆率，如从1:5降至1:4；从那以后，浏阳再次下跌，从1:3跌至1:2。

为什么要主动降低杠杆率？刘洋表示:“基于我们对市场波动性和风险的研究，我们每次都取得了非常好的可预测性。事实上，在我们降低杠杆股票市场之后，我们会多次下跌。我们不会在下跌后降低杠杆率。”

刘洋说，毕竟还有一条清算线，“5？在“28”崩盘之前，多次降低杠杆率的主要原因是客户赚了太多钱，而且太容易了，这是不正常的。之后，在拯救市场的过程中，主要考虑的是市场可能会剧烈波动，加上杠杆，会有风险，希望能帮助客户保住他们的财富。不要使用这么高的杠杆去市场，同时，禁止利润分配。

遭遇了两大风险事件

6月份，上证综指攀升至5178点。此后，杠杆股票市场就像一个鼓鼓囊囊的气球，突然被针扎了一下。6月19日，端午节前的最后一个交易日，上证综指跌破4500点。随后，a股开始连续三周大幅下跌，最低跌至3373点。

资金的分配显然取决于股票市场。股市好的时候，门就在市场上；当股市不好的时候，没有办法。这一特征已经在本轮股市崩盘中显露出来。“当时，米所拨资金的日增长量还不到高峰时日增长量的10%，而且股票也在下跌。”刘洋说道。

有一组数据证明:从6月29日到7月3日的一周内，米的营业额从1.5879亿元下降到1.1952亿元，从6月22日到6月28日下降了24.73%。

一位互联网金融风险投资家曾经说过，股票配置有两个主要风险点:一个是股票的暴跌，另一个是停牌的风险。不幸的是，这一切都发生了。

它在10天内下跌了20%，a股的历史只有5次。前四次是在1997年之前。这一次，杠杆牛市经历了一次快速的下跌，这也是中国资本市场的第一次。与前两周相比，尽管第三周有“十二枚金牌”救市，上证综指仍下跌了12%。当时，a股也经历了罕见的“停牌潮”，最多停牌1443只股票，占50%以上。

与先前的“1？19英寸和5英寸？28”暴跌，这次投资者受了重伤，头寸爆炸和强烈平等的消息不断传出。包括米在内的相对成熟的配股平台比例约为30%，而一些相对较差的风险控制高达60%和70%。

由于大幅下跌，资金的供需已经发生了很大的逆转，许多融资平台都表示，它们可以在几秒钟内实现匹配。"在那之前，我不得不在糜牛等了一个星期."刘洋说道。

与此同时，一些“伞式”融资平台的资金链开始出现问题。

7月4日，一场大规模的救援行动开始了。7月5日和周日，浏阳逐一致电集资客户。“不要增加筹码。建议逐步减少仓位，并保持在50%以下。”“你可以参与，但你不能追逐高点，尤其是你不能追逐5%的涨幅。高于股票。”

在救市的忙乱过程中，有一个声音得到了股票配股行业很多人的认可:这个行业将被重新命名。6月30日，在回答记者提问时，中国证券业协会表示，“证监局正在核实(证券公司)的自查情况。预计7月底左右完成，8月份开始受理证券公司外部接入信息系统评估认证申请。

然而，市场并没有朝着预期的方向发展。

清晨的一封公开信

7月12日晚，国家网络信息办公室发出通知，要求对所有股票交易的非法宣传和广告信息进行彻底清理，并采取必要措施，禁止任何组织或个人通过网络渠道发布此类非法宣传和广告信息。接到这个消息后，浏阳立即通知了负责宣传推广的工作人员，并删除了网上的广告。

随后，中国证监会发布了《关于清理整顿非法证券经营活动的意见》(以下简称《意见》)，自发布之日起施行。根据《意见》，严禁账户持有人违规通过证券账户下的子账户、子账户和虚拟账户进行证券交易。

看到事情变得更糟。浏阳立即通知公关、运营、技术、艺术等相关人员紧急赶赴袖手旁观，同时召开紧急会议。在这次会议上，除了公司高管，外部法律顾问也被邀请参加讨论。

7月12日20: 30，会议开始。刘洋提议停止配股业务，但高管们的声音不同。

"中间有一个讨论过程。"刘洋说，但最终大家就如何应对监管部门的“意见”达成了一致，并认为作为一家在行业中相对有影响力的公司，有必要在第一时间向市场表明自己的态度。

大约22点以后，浏阳开始在各种场合给投资者打电话。“当时，我说我会停下来，然后(投资者)同意了。”。因为前一段时间，股票配置处于敏感状态，浏阳与投资者有过一些交流，所以虽然事情发生的很突然，但总体沟通还是比较顺畅的。

紧接着，浏阳开始考虑如何向客户解释，如何与员工沟通此事，以及如何安排新产品——存单质押融资——上线。“这个决定很痛苦，相当于割伤了自己。但无论多么困难，都必须克服它。”刘洋说道。

7月13日上午0时38分，米Niu.com向米Niu.com用户发布公开信，宣布停止股票质押贷款中介服务业务。刘洋说那天晚上他一直很忙，只睡了4个小时。他直到凌晨4点给员工写了一封公开信才回家。八点半之前，一个媒体电话打来了。

与其他融资平台的“暂停”相比，浏阳做得更彻底。除了停止增持外，对于根据《意见》可以继续增持的股票，7月13日下午，浏阳提出各方将继续按照合同履行原合同，已暂停美牛账户股票的客户可以跟随暂停。买断股票的市场价值；或根据具体情况与客户进一步协商。

一些股票客户想继续，浏阳拒绝了。"既然有这样一个监督的声音，在不伤害顾客的情况下尽快停止."

新计划尚未公布

“7月12日深夜。公司管理层集体做出了一个艰难的决定:停止股票质押贷款的中介业务……”刘洋在一封给妞妞员工的公开信中写道。

事实上，早在股市处于顶峰时，就已经开始考虑打破单一的商业模式。刘洋说:“然而，当时的股票部门吸收了所有其他业务的资源，没有人力来做，所以它相应地被推迟。”“类似淘宝的爆炸，股票质押贷款相当于我们的爆炸。美牛一开始想做综合业务，不只是股票质押贷款业务，但我们需要一个时间表。”这时，股份分配已经变成了浏阳的一个提法。

虽然已经上线不到一年，但4月份左右，妞妞已经达到了盈亏平衡点，但经过这一轮股市下跌，现在还不能达到，之前提到的300亿元的目标还需要调整。“3月份提出的300亿元的目标是基于当时的业务量。现在新的业务还没有开始，无法估计。”“目标肯定会再次调整，有些计划需要重新制定。(至于具体的计划)没有那么快。”

刘洋说:“互联网金融仍然是企业家最值得研究的领域。美牛将一如既往地致力于普惠金融领域的深化和创新。”

转型说起来容易做起来难。与米的快速反应相比，更多的其他股票配置平台现在面临困惑和困惑。尤其是那些主要资金来源为伞式信托的融资平台，已经成为“烫手山芋”。

2015年4月中旬和下旬，一个筹资平台的CEO表示，股票筹资业务一直在“监管真相空”区发展，存在非法监管、进入门槛低甚至没有门槛、交易员恶意操作等问题。"这是一个有原罪的行业，需要救赎."

但是没有人知道如何赎回。