缩量相持 酝酿机遇

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我们的记者洋子

上周，上证综指在3500点至3800点之间波动，市场的最大特征是萎缩。不仅营业额大幅缩水，而且两家公司之间的平衡继续波动和下降，突显出许多空企业正处于战略相持阶段，市场观望情绪越来越强烈。然而，虽然市场是横向的，它也显示出一些积极的信号，包括热点轮换，改善资本态度，继续政策稳定和释放好消息。市场信心正在恢复，压力阻力正在增加，市场机会正在酝酿。从短期来看，打破这种震荡格局需要时间，投资者可以逢低吸纳，但追逐涨跌是不合适的。

市场波动稳定

上周，a股市场徘徊在低位。上证综指从周一的最低点3549.50开始波动并企稳，周五收于3744.21点，高于5日移动平均线和10日移动平均线。短期技术指标正在改善。深证成分指数也在空.相对有限的时期内窄幅波动上证综指微涨2.20%，深成指上涨3.06%，中小板和创业板分别上涨3.23%和1.46%。

目前，市场最重要的特征是数量会大幅缩水。根据风能数据，上周所有a股和b股的总成交量为4.32万亿元，为今年3月中下旬以来的最低水平。其中，上周四上证综指的成交量仅为3575.15亿元，为3月12日以来的最低水平，仅为6月8日最高值1.31万亿元的27%。

与此同时，两大金融板块的余额在1.3万亿元左右波动，上周下降了近1200亿元，上周又进一步下降了300亿元。目前，两个金融部门的平衡仍保持逐渐下降，去杠杆化仍在进行中。

指数波动幅度明显收窄。上证综指上周的涨幅为6.36%，深证综指的涨幅为7.54%，均创下近8周以来的新低。

海通证券(600837，股票吧)倾向于对市场萎缩持乐观态度，认为成交量萎缩是调整的必然阶段，是一个好现象。政策触底后有市场触底，成交量萎缩是一个重要指标。目前，空的成交量萎缩接近历史值，但时间可能还不够。广发证券(000776，Guba)表示，交易量显示交易量较轻，但看似“离场”的资金并没有真正离场，而是成为了“左后卫”。一旦悲观情绪逆转，它将为市场的上升趋势提供足够的流动性。一旦交易量回升，市场就有了明确的主线，创业板市场的领头羊开始恢复实力，那么空目前的逻辑将不复存在。

横向震荡使技术指标逐渐向下修正，市场前景将略有上升。低周转率实际上意味着较小的基金可以促进较大的增长。

良性信号外观

值得注意的是，当成交量萎缩波动时，市场出现一些良性信号，市场机会正在酝酿。

首先，市场热点的轮换逐渐展开。除了国有企业改革和国防军工两大板块外，计算机、新能源汽车、环保、西藏、一带一路等板块都有所表现，市场信心有所增强。尤其是，汽车行业的崛起突显出市场对基本面的关注程度有所提高。

其次，资金分配越来越好。继上周一和周二的持续净流出之后，沪港通从周三至周五继续净流入，这表明市场对海外基金的吸引力有所增强。

与此同时，海外机构开始从唱空转向唱更多，而头寸较低的基金也表示，他们将选择安排机会。所有这些都意味着场外的基金可能会逐渐成为潜在的多头。

第三，保持稳定的力量依然存在。上周，建筑材料和运输行业表现强劲，成为疲弱市场的新支撑力量。政策方面仍在增加。除了收紧空的证券借贷业务外，中国证监会上周五表示，最近，中国证券业协会和中国资产管理协会分别组织证券公司和基金公司召开了维护证券市场稳定座谈会，应继续把稳定市场、稳定人心作为当前的重中之重。这有利于市场信心的持续恢复，也为资本进入市场铺平了道路。

好消息不断发布。基础设施投资过重，国有企业改革的效益进一步释放，有利于市场后期热点的延续和进一步升温。央行二季度发布的最新货币政策执行报告指出，要积极推进混合所有制改革，鼓励骨干造船企业实施并购。广发证券认为，航运中心企业整合可能会有重大进展，随之而来的汽车和油气服务行业改革值得关注。