寒风之中早预防 等待春季切换

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由于各种短期风险因素的积累，该机构对近期市场持谨慎态度，认为风险防范是重中之重，并注意为明年春季交接打下基础。

经济衰退是无止境的

最近，宏观层面的利润空新闻不断发布。美国加息的预期在12月份有所上升，大宗商品价格上周再次下跌。此外，中国10月份发布的经济数据显示，第四季度经济开局不利，工业投资低迷，进出口继续大幅下滑，信贷融资增幅较低，通缩压力加大。此外，该交易所还提高了融资保证金比率，警告称存在增加杠杆率的风险。然而，10月份货币增长率有所上升，表明金融体系流动性充裕，但只需疏通传导，而财政赤字率仍较低，预计未来将发挥其力量。空放松了价格下降的趋势，但受到美国利率上升的限制。

海通宏观蒋超团队表示，从各方数据来看，经济低迷并未停止，第四季度经济开局并不好，10月份工业增速再次回落，三驾马车出口下滑扩大，投资依然低迷，只有消费稳步上升。价格下跌后，企业的实际融资成本仍然很高。工业增长下降，生产仍然疲软，投资仍然疲软，进出口继续急剧下降。Ppi已经连续44个月处于负值范围，没有明显的改善趋势。最近，粮食价格和石油价格等重要生产要素的成本在成本方面有所下降，推动cpi继续下降，整体通缩已成为现实风险。

但宏观层面并非没有亮点。据机构投资者称，空仍有宽松的货币政策。尽管10月份基准贷款利率在过去3个月下降了50个基点，但cpi自8月份以来已从2%降至1.3%，降幅为70个基点，这意味着cpi衡量的实际利率非但没有下降，反而有所上升，因此今后有必要加大降息等宽松货币政策的力度。然而，空宽松的货币政策受到限制，因为美国即将加息，而存款利率也离零不远。最近，高层新鲜空气突破了3%的财政赤字比率限制，这意味着未来的财政政策可能成为主导作用。此外，月底，国际货币基金组织执行委员会讨论了人民币加入特别提款权的问题，预计这将增加人民币资产的海外配置。

小风和寒冷不会改变整体趋势

国泰君安证券首席策略师乔勇表示，2016年春季，市场可能出现大的风格转换，在稳健增长政策下业绩的快速提升将推动被低估蓝筹股的表现，但成长股仍是风格转换前的进攻方向。

海通证券(Haitong Securities)首席策略师荀玉根也指出，当市场遭遇轻微感冒时，不要惊慌，要静观其变，不要让市场混乱。从中长期来看，利率的下降趋势将推动大规模资产向股市的配置。目前，银行融资已达20万亿元，而民营银行的规模估计达到10万亿元。银行融资中的股权配置比例只有6%，而且大部分都是优先的。随着高利率固定收益产品的消失，增加股票市场在资产配置中的比重是不可避免的。中短期来看，融资融券比的提高影响资本进入市场的斜率，宽松的流动性环境保持不变。新的融资规定将打击投资者情绪。上证综指和成长型企业市场指数在累积一定涨幅后，技术上处于重要关口，短期市场波动不可避免。然而，流动性宽松的模式没有改变，因此没有必要恐慌。在运营中，我们将持有我们的股份，并拭目以待。没有必要担心市场风格会被解读为2014年底的极端情况，并继续持有券商和成长股。

广发金工团队提醒投资者，自9月中旬以来的市场反弹，无论是主板还是创业板，都出现了一波abc结构，同时在日均水平上存在非常明显的失控信号；纵观整个二级市场，一个巨大的市场泡沫刚刚破裂，寒意依然存在，实体经济“捉襟见肘”，杠杆基金受到严格控制。在这种情况下，如果大牛市重新开放，很难指望大市场再次出现。如果这个结论被否定，它已经上升了两个月，而第二波结构已经在趋势中完成。与此同时，存在着明显的分歧。此时此刻，保持谨慎的态度是合理的。