8月猪价高位调整

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我们的记者王伟

随着新生猪周期的加快，生猪价格自今年3月中旬以来已飙升逾50%。今年8月，福建、广东、江西等地生猪价格突破10元/公斤的消息接连传来，生猪价格似乎又将达到历史最高值，这再次引发了关于生猪价格上涨是否会推高cpi、最终影响宽松货币政策转变的热议。

许多分析师指出，本轮生猪价格上涨主要是由于供应方减少，而需求终端水平仍较低。预计总体增速将较为温和，不会出现与2011年类似的市场暴涨。但是，在总需求难以明显改善的背景下，特别是全球大宗商品价格大幅下跌，生猪价格上涨很难引发通胀风险，cpi整体上涨是可控的，这并不构成宽松货币政策的转移。

一个不容忽视的信号是，由于终端消费的缺乏，近期生猪价格上涨的节奏有所放缓，部分地区生猪价格略有下降。

生猪价格在8月份放缓

随着南方各省生猪价格突破9比10，截至8月6日，中国生猪平均价格已达到17.92元/公斤左右，接近18元的水平，这意味着自今年3月中旬以来，生猪价格已从11.6元/公斤左右上涨逾54%。

本轮生猪价格累计上涨主要是由于生猪生产能力持续下降。根据国家统计局的数据，2015年第二季度末，生猪存栏数为4.1739亿头，比上季度减少1814万头，同比减少4.17%，同比减少2652万头，同比减少5.97%。生猪1.3126亿头，同比下降7.08%；猪肉产量1017万吨，同比下降7.38%。

尽管夏季高温是传统的淡季猪肉消费，但生猪供应仍然紧张，淡季猪肉价格也不疲软。据监测，7月份中国主要产区生猪平均价格为17.55元/公斤，比上个月上涨15.46%，比去年同期上涨28.57%。

“7月份，生猪价格在南方主要销售区域开始发挥力量。福建和广东领先全国。广东许多地方的平均价格已经超过10元/公斤。由于猪的价格高和终端需求差，屠宰场在购买猪的过程中亏损，部分减少了屠宰量。然而，猪的短缺和收购仍然困难。由此可见，猪的供应缺口很大。”中粮期货研究员陈建业说。

然而，进入8月后，广东、广西和福建等南方省份的生猪价格略有下降。据生猪价格网统计，8月6日，27个省市辖内21个省市生猪价格上涨，6个省市生猪价格下跌，调整幅度为0.1-0.2元/公斤。其中，广东部分地区下调速度较快，降至近9元/公斤。经销商们更加认真，价格也不稳定。

"尽管8月份生猪价格上涨的道路是光明的，但可能并不平坦."智华数据分析师姚桂玲表示，一方面，生猪供应仍相对较少，但与7月底相比，明显有所缓解。生猪采购仍相对较少，农民整体压力过大，但与7月底相比明显缓解。另一方面，8月是高温季节的消费淡季，生猪价格上涨过快，终端替代品的消费可能会增加。此外，由于前期生猪价格大幅上涨，农民对市场的压力较大，价格略有下降，因此农民可能会集中在市场上。

从中长期来看，业内人士倾向于认为，供应方的失衡在一段时间内是不可逆的，第三季度供需缺口不断扩大将推动生猪价格继续上涨。但是，农业部生猪市场预警专家预测，今年生猪价格上涨不会与2011年的市场暴涨相类似，主要是因为今年以来生猪疫情一直稳定，生猪屠宰不会有大的波动，成本动因的影响较小，供应保障能力也有所增强。

Cpi增长是可控的

由于猪肉价格将继续上涨，cpi将在未来几个月逐步上涨，这已成为市场共识。各机构普遍预测，7月份中国消费者价格指数(cpi)将同比增长约1.6%，比6月份快0.2个百分点。展望下半年，cpi同比增幅可能继续上升，但总体增幅可控。考虑到经济下行压力和大幅提高消费需求的难度，货币政策仍将趋于宽松。

在最新的研究报告中，CICC指出，“从数学上讲，猪肉价格的大幅变动将对cpi产生直接影响(据估计，猪肉价格在cpi指数中的权重为2.4%)。不过，如果是在紧缩的货币政策环境下，猪肉价格周期不太可能传导到其他cpi分项，而其他肉类产品(如牛肉和家禽)的替代效应将有效限制猪肉价格的上涨空空间。”

「目前，消费物价指数的上升压力主要来自食品价格。然而，由于国际商品价格疲软和中国国内经济下行压力，非食品价格走势依然稳定。因此，整体而言，七月份的消费物价指数可能会由六月份的1.4%轻微上升至1.5%，并可能在第三季维持在2%以下。”交通银行国际宏观经济分析师李淼冼表示。

根据平安证券的研究数据，从3月到6月，猪肉价格在cpi构成中的同比增长率分别达到6.98%、5.30%、8.32%和1.99%，对cpi的拉动作用分别为0.06%、0.25%、0.16%和0.21%，对cpi的拉动作用不大。该经纪公司预测，7月份cpi可能同比增长1.7%。今年第三和第四季度，猪肉价格的上涨限制了对cpi的推动，这不会实质性地改变cpi的走势，也不会导致宽松货币政策的掉头。

银河证券还指出，单一品种的上升不会导致价格失衡。由于现阶段整体需求不足，经济处于底部阶段，所以我们不应该过多担心猪肉价格上涨带动整体价格上涨。然而，如果猪肉集中度在第四季度上升，并且与蔬菜价格上涨周期一致，那么第四季度(尤其是12月份)cpi超过2%的可能性将会增加。

"总体而言，货币宽松政策没有转向，也很难转向."齐鲁证券预计，cpi将在今年年底或明年初升至2.5%左右，这将抑制货币政策。但是，在当前的经济增长压力面前，空需要宽松的货币政策来配合。