被禁的34个账户究竟做了啥

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一是当日累计取消订单金额过高，一天申报销售近16000个账户，金额超过15亿元，申报后取消率高达99.18%。

其次，它被怀疑在白天进行短期操纵，影响单只股票的交易量和价格，诱使投资者以高价或低价买卖股票。

记者赵

拯救市场并不容易，但巩固市场就更难了。股市在早期流动性崩溃后，现在正处于修复期。这不仅是“修复市场估值”，也是“修复投资者信心”。在此期间，监管当局重点监控扰乱市场的各种异常交易行为，特别是影响市场价格、利用普通投资者无法掌握的程序化交易干预其他投资者投资决策的违法行为。

限制交易账户的取款率高达99.18%

日前，沪深两市采取措施限制34个账户的交易，严重影响了证券市场的交易秩序。

记者了解到，上海证券交易所限制交易的账户存在两种违规行为:一是资金和股票交易时，申报频繁、取款频繁、金额较大，影响了市场的正常交易秩序。在近期股市波动较大的一些交易日，限制交易账户不仅申报频繁，而且当日累计支取金额占当日累计申报金额的比例过高。例如，在7月8日的交易中，上交所限制账户申报卖出近16000笔交易，累计申报卖出金额超过15亿元，申报卖出后销户率高达99.18%。其次，它被怀疑在白天进行短期操纵。特别是在当天交易或接近收盘时，一些账户通过拉高和压低股价来影响单只股票的交易量和价格，并诱使投资者以高价或低价买卖股票。在这方面，上海证券交易所不仅将限制其账户交易，还将向中国证监会报告进一步处理。

一些对冲基金人士告诉记者，在市场大幅波动的情况下，程序化交易更有可能帮助市场和个股涨跌。“尽管大多数程序化交易使用中性策略(即通过同时建立多头头寸和空多头头寸来对冲市场风险)，但这种策略需要通过买入或卖出大量股票并与空或多头股指期货合作来完成。”因此，它将在一定时期内对市场产生较大的影响。”

一位资深私募股权投资者进一步解释道:“频繁申报和撤销订单的行为将压低个股价格，加剧投资者恐慌。跌停板时的卖出申报会给投资者一个远离交易的心理暗示；重复撤销订单将影响投资者对实时盘的判断。”

"此外，近期整个市场的悬崖式下跌在后期市场的共鸣也与程序化交易密切相关."他认为，就程序化交易而言，即使是量化对冲也是如此，尽管它在单个成份股中不一定很大，但在总量和频率上肯定不会减少。“一旦当天市场或个股上涨到一定程度，就会触发程序化交易指令，这可能会对整个市场产生共振效应。监管机构的及时发布将有助于市场稳定。”

程序化交易:“恶意工具”？

中国社会科学院金融研究所研究员易宪容认为，股票市场的杠杆率不仅包括融资的杠杆率，还包括股票市场交易的杠杆率。前者包括融资融券和证券借贷以及场外资金配置，而后者包括股指期货和程序化交易。“可以说，这种程序化交易已成为今日证券市场价格飙升的主要推动力。”

那么，作为一种金融工具，程序化交易是否与生俱来就带有恶意？

程序化交易的最大特点是严格执行、快速反应和批量下单的能力，因此它已经成为机构投资者最喜欢的风险对冲工具之一。然而，在忠实执行投资者事先制定的规则和策略的同时，程序化交易也缺乏处理规则之外事件的能力。当市场上大量的机械操作相互作用时，很难预测最终会发生什么。

因此，当市场异常时，一旦程序交易的止损线被触发，程序将自动发出大量低于市场价格的卖出指令，以确保指令能够执行。同时，由于在短时间内下大量订单的特点，程序化交易很容易成为一些投机者恶意造空市场的工具。因此，程序化交易的本质是现代计算机技术与金融交易的结合。但是，其过度使用必然会在一定程度上增加市场的波动性和市场中的信息不对称，这就要求监管部门对这种金融工具的使用进行严格的风险控制和行为规范。

在最近的国际金融动荡中，与程序化交易有着密切的关系。例如，在1987年美国股市崩盘时，程序化交易使5030亿美元的市值在一天内消失。2010年美国股市的“闪电崩盘”导致道琼斯指数在20多分钟内蒸发了近1万亿美元的市值。根据美国的指控，是一个叫萨卢的人。他利用一个计算机交易程序对美国股指期货下了巨额卖出指令，但他可以立即取消这些指令，以确保这些卖出指令不会被卖出，但这可能会给交易价格带来实时卖出压力。这种做法的目的不是完成交易，而是影响价格，达到操纵市场的目的，因此被美国执法机构认定为欺诈。

发展中的市场需要发展的监督

尽管程序化交易引发的市场冲击几乎影响了全球最重要的金融市场，但它已经成为金融市场发展的必然趋势，其市场价值将随着监管的不断完善而存在。

为此，世界主要金融市场的监管机构都在不断加强和完善对程序化交易的监管，尤其是在创新速度最快的美国。自2010年以来，美国已为程序化交易制定了近10部法律法规，包括托管服务监管提案、“大型家庭报告系统”、“市场准入规则”、“监管系统合规性和完整性”以及“账户所有权和控制权报告”。

在以散户投资者为主的中国市场，中小投资者在工具使用和市场信息掌握方面都处于弱势。在市场波动较大的特殊时期，监管部门迫切需要及时介入，保护中小投资者的权益。易宪容建议，目前挽救市场的关键是清理不利于股市健康发展的各种因素。“你不能让纾困成为恶意利用程序化交易者的提款机。”