两融允许展期 担保物违约可不强平

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修订后的《证券公司融资融券交易管理办法》(以下简称《办法》)昨日正式颁布实施。根据《办法》，在保持现有合同期限不超过6个月的基础上，允许两项融资业务延期。同时，客户抵押品违约处置的标准和方法更加灵活，允许经纪人和客户就补充抵押品的期限和比例等具体要求达成一致。

昨天晚上，证监会正式发布了《办法》，并于6月12日开始征求意见。根据有关规定，征求证监会意见的时间原则上为15天。根据中国证监会发布的信息，考虑到目前的市场运行情况，根据市场和监管的需要，决定1日发布《办法》，沪深交易所也发布了《融资融券交易实施细则》。

允许两种金融服务的延伸

从主要内容看，《办法》建立了融资业务反周期调整机制，规定证券公司融资业务规模不得超过净资本规模的四倍，允许融资融券合同展期，优化了融资融券客户抵押品违约处置标准和方法。

业内普遍认为，允许这两项业务的扩展是此次修订的亮点。根据《办法》，在维持现有融资融券合同最长期限不超过6个月的基础上，证券公司可以根据客户的信用状况等因素，独立与客户约定展期次数。

对此，中信证券融资融券部总经理方(报价600030，咨询)在接受《上海证券报》采访时表示，随着两项融资业务的发展，规定最长合同期限为6个月而不延长，已不能满足客户长期投资的需要。合同到期后，客户将平仓，然后再次平仓，这将增加不必要的交易，给市场带来不必要的波动。"从实际角度来看，延期不会增加两家企业的风险."他说。

海通证券信贷交易部主管杜洪波(报价600837，咨询)认为，新规定允许延长这两份金融合约，以帮助平抑市场波动，并鼓励价值投资者进行长期投资。

《办法》还着力优化融资融券客户抵押品违约处置的标准和方法，提高业务风险控制的灵活性和灵活性。

优化后，投资者应在2个交易日内增加担保品以保持担保率在130%以下、后续跟进后保持担保率不低于150%的规定相应取消，证券公司可以与客户约定补充担保品的期限和比例的具体要求。同时，强制清算不再是证券公司处置客户抵押品的唯一方式。

国信证券融资融券部总经理陈冰(报价002736，咨询)表示，这反映了监管当局对市场的关心。“最近，市场的异常波动导致少数客户‘触线’。取消这一规定将给予企业更大的灵活性和空间，市场将有时间等待反弹。”她说，她相信“恐慌过后将会有一个新的乐观时期。”

杜洪波告诉《上海证券报》，根据海通证券的内部计算，如果客户的维持保证率低于130%，需要卖出30%的股份才能加到150%，这无疑会放大市场波动。

方认为，此次监管取消后，客户平仓压力明显下降，在控制风险的同时稳定了市场，增强了可操作性。不过，他预测，大多数券商在短期内仍将保持130%的担保率，不会再次降低。

两家公司在空的业务规模仍在扩大

同时，《办法》进一步明确了二合一业务的规模，将业务规模与证券公司净资本相匹配，要求证券公司二合一业务的规模不超过公司净资本的4倍。不符合上述要求的证券公司可以保持现有业务规模，但不得增加融资融券合同。

截至5月底，全行业净资本为0.97万亿元。根据这一计算，整个市场的融资融券业务规模仍由空.增加

值得注意的是，在征求意见过程中，中国证监会采纳了进一步明确客户适合性要求的建议，将“最近20个交易日日均证券资产不低于50万元”等要求作为开立信用账户的条件。开立信用账户但证券资产低于50万元的客户也可以继续从事融资融券业务。

此外，《办法》还建立了反周期调整机制，对两大金融业务实施宏观审慎管理。证券交易所将根据市场情况动态调整保证金比例、标的证券范围等相关风险控制指标，并实施反周期调整。根据要求，证券公司还应根据市场情况等因素，动态调整和区分各种风险控制措施。